La CNMV anunció ayer después del cierre una prórroga adicional por tiempo indefinido sobre la prohibición de realizar operaciones que supongan una posición corta sobre los valores financieros. Esta restricción permanecerá vigente por el tiempo mínimo necesario.

Valoración Ahorro Corporación: Desde que se implantó la prohibición el pasado 11 de agosto los valores financieros españoles se han comportado ligeramente mejor que el índice. Esto no ha sido así en las bolsas europeas, y la experiencia ha demostrado que los efectos positivos de la prohibición de cortos se diluyen con el tiempo.

El margen de intereses ha sufrido un notable deterioro (-17% 1S11; -29% en 2010), presionado por el encarecimiento en los costes de financiación (+45pb en depósitos y +60pb en mayorista vs 1S10). Podríamos ver cierta mejora del margen en la segunda mitad del año por repricing de la cartera de crédito, pero creemos que seguirá bajo presión en 2012 (-5% est) consecuencia de la difícil situación de los mercados de financiación y la fuerte competencia por la captación de depósitos, lo que seguirá aumentando el coste total del pasivo. BVA afronta vencimientos de 2,3 Bn € en 2012 (68% s/total financiación mayorista en balance; 11% s/total Activo), cuya renovación pasará factura al margen. A ello se suma la ausencia de crecimiento en crédito (-1,4% anual 1S11).

Mantiene una de las mayores exposiciones al sector inmobiliario entre los bancos cotizados (por detrás de PAS y POP): 3,2 Bn € en créditos 1S11 (17% de la cartera), con un ratio de activos problemáticos del 32%... 

Fuentes de prensa (Financial Times) apuntan a que la EBA (European Banking Authority), ante el cierre de los mercados de financiación mayorista, propondrá la semana que viene a las autoridades europeas que el fondo de estabilización europeo pueda emitir garantías a favor de nuevas emisiones de deuda bancaria a medio y largo plazo.

Valoración Ahorro Corporación

La propuesta de la EBA no será fácil de implementar dado que supone proporcionar al fondo de estabilización nuevos poderes, lo que requiere el acuerdo de todos los países de la Eurozona. Sin embargo, la propuesta nos parece realista dado el permanecer del cierre de los mercados de financiación mayorista a medio y largo plazo. Recordamos que la última entidad española capaz de acceder a dicha financiación mediante una colocación no privada fue el Santander el pasado mes de mayo (emisión de cédulas territoriales por un importe de... 

Según datos provisionales del Banco de España, el saldo de los créditos dudosos subió 2.242 millones de euros en mayo hasta 117.592 millones, y la tasa de morosidad subió 0,14% a 6,50%, el valor más alto desde mayo de 1995.

Los analistas de La Caixa comentan respecto a los resultados del Test de Tensión que finalmente, los resultados de la prueba han supuesto muy pocas sorpresas respecto a lo que esperaba el mercado.

Reconocemos que la prueba realizada supone un esfuerzo de transparencia, en especial para España teniendo en cuenta la mayor información facilitada sobre deterioros de la cartera, exposición a deuda soberana y estar sometida a un escenario más severo.

Sin embargo, no pensamos que realmente pueda contribuir a mejorar la confianza sobre el sector financiero y mitigar las presiones de mercado en relación al impacto del riesgo soberano, deterioro de los resultados y de la calidad de crédito y riesgos regulatorios.

Los analistas de Ahorro Corporación realizan el siguiente análisis de repercusiones sobre el sector bancario español, del test de tensión europeo conocido el pasado viernes.

Toda la banca española pasa según BdE y 5 no según Directiva Europea

Continuará el debate sobre la influencia de los reguladores de los países vs. la autoridad europea al establecerse la categoría de escenario adverso con mitigantes y sin mitigantes. Según la primera definición, todas las entidades españolas pasan las pruebas, pero según la segunda aparecen cinco entidades que no llegan al 5%: Pastor, como banco cotizado y, Caja 3, CAM, Catalunyacaixa y Unnim. BdE se decanta por la primera definición y asevera que no habrá ninguna necesidad de ampliación mientras que la... 

Ayer, tras el cierre del mercado, se registró en la CNMV el folleto informativo de la OPS de Bankia con una banda de precios de entre 4,41€/acción y 5,05€ acción por un importe total de 825 acciones nuevas. Según indica el aparatado sobre la banda de precios indicativa y no vinculante del mencionado folleto (Nota sobre las acciones 5.3.1), implica una capitalización bursátil después de la ampliación de capital, sin incluir el green shoe, de entre 7.641Mn€ y 8.749Mn€.

Valoración Ahorro Corporación: Según nuestros cálculos, con unos recursos propios pre-ampliación de 13.000Mn€ el rango P/VC 2010x pre-ampliación es de 0,31x-0,35x mientras que post ampliación es de 0,46x-0,51x, lo que supone un descuento de entre el 54% y el 49% frente al nuevo valor contable.

Los bancos españoles experimentaron ayer la esperada mejora en las cotizaciones como consecuencia del favorable desenlace en Grecia de la... 

Los técnicos del Ministerio de Hacienda respaldan las medidas que defienden fijar el importe de adjudicación de las hipotecas hasta el 80% del valor de tasación utilizado.

El colectivo Gestha que los agrupa, comunican que esta medida haría que se evitasen los préstamos por el 100% del valor de tasación "que muchos bancos y cajas concedieron durante los años de bonanza sin respetar los criterios de prudencia necesarios".

Los analistas de Banesto Bolsa señalan que esta semana va a ser clave para la futura salida a bolsa de Bankia. El equipo directivo de la entidad tiene previsto reunirse esta semana en Londres con los bancos coordinadores globales de la operación con el objetivo de tantear el interés de los inversores y una primera aproximación a posibles bandas de precios.

En todo caso, no descartamos que tras la cancelación de la OPV de Atento y la fuerte subida de la prima de riesgo en los últimos días, se ponga sobre la mesa la opción de retrasar la salida a bolsa hasta después de verano.

En caso de retrasarse la salida de Bankia, creemos que podría suponer a corto plazo un impacto negativo para el sector financiero. Por tanto nos mantendremos prudentes en el sector al menos hasta que se disipe esta incertidumbre.

Fuentes de prensa (Wall Street Journal) apuntan a la posibilidad de un retraso hasta julio (la fecha prevista era la segunda quincena de junio) en la publicación de los resultados del stress test de la EBA. La razón sería una falta de homogeneidad en la aplicación de la metodología de la EBA y, en consecuencia, una falta de rigor en el caso de los bancos de algunos países.

Valoración Ahorro Corporación. Valoramos negativamente la noticia dado que podría restar credibilidad a las pruebas y transformar la publicación de los resultados en un evento de escaso impacto en mercado.