Mañana Banesto publicará resultados de los primeros nueve meses del 2011 antes de la apertura de mercado. Los analistas de La Caixa esperan un BDI 9M11 de 361 Mns € (-20%).

Comentario La Caixa: El 3T ha sido un trimestre especialmente complicado teniendo en cuenta el cierre de los mercados de financiación y el nuevo endurecimiento de la guerra de depósitos. Estos factores, junto al desapalancamiento del negocio (créditos -6% est) deberían afectar al margen de intereses de este trimestre (-5% est vs 2T11).

A nivel de morosidad, estimamos un ratio del 4,6% con cobertura del 51,5%, con un movimiento de morosos que debería estar en la tendencia de los últimos trimestres. Esperamos ver un aumento de las dotaciones (193 Mns € est; 95 pb coste de riesgo vs 49 3T10 y 84 2T11), considerando el agotamiento de las genéricas disponibles en el trimestre anterior.

Fuentes de prensa (Cinco Días) apuntan a que el sector bancario español habría reiterado su petición al Gobierno, Banco de España y Partido Popular para que apoyen la creación de un banco malo público. En concreto el banco malo se ocuparía de adquirir los activos inmobiliarios adjudicados y adquiridos por parte de bancos y cajas y de venderlos a lo largo de los próximos años. El banco se realizaría a través de FROB y del ICO.

Valoración Ahorro Corporación: La creación del banco malo ayudaría significativamente al sector a limpiar su balance, ya que podría liberarse de activos cuyo valor de mercado está cayendo y que absorben liquidez sin que por otro lado genere beneficios para las entidades. Por otro lado, sería clave el precio al que el banco malo compraría los activos de los bancos, ya que si fuera demasiado bajo podría generar pérdidas para las entidades financieras. En otras palabras, es cierto que las entidades han llegado a niveles de cobertura... 

Creemos que el mejor comportamiento relativo de Sabadell vs. Banesto desde principios de agosto (+6,4% vs. -5,84%) y el descuento con que cotiza (P/TBV12e 0,55x Banesto vs. 0,63x Sabadell) no están justificados ni por el flujo de noticias ni por los resultados del 2T11. Nuestros fundamentales ofrecen un potencial de revalorización del 43% en Banesto (vs. 10% en Sabadell) y creemos que se trata de un valor que, dentro de su sector, podría servir como "refugio" por su mejor situación de liquidez, solvencia y núcleo duro.

Un amplio diferencial en la evolución bursátil sin razones fundamentales

Desde principios de agosto la evolución bursátil relativa de Sabadell frente a Banesto ha sido del +14,3%, el máximo de los últimos tres meses,... 

En declaraciones del candidato a la presidencia por parte del PSOE, Alfredo Pérez Rubalcaba, se mencionó la posibilidad de un impuesto al sector bancario, con una recaudación que según fuentes de prensa (El País) se situaría en unos 1.100Mn€. No han filtrado detalles sobre la modalidad de cálculo del impuesto.

Valoración Ahorro Corporación 

El importe que el PSOE pretende recaudar supone el 11,4% del beneficio neto que el conjunto del sector financiero español generó en 2010. Si añadimos el beneficio generado fuera de España por parte de Santander y BBVA el impacto se reduce al 6,1%.

A falta de conocer la modalidad de cálculo del impuesto, intentamos replicar para los bancos cotizados la estructura utilizada en Reino Unido, donde el impuesto está calculado sobre al activo total menos:

1. el capital... 

Fuentes de prensa (Financial Times) apuntan a que la EBA (European Banking Authority), ante el cierre de los mercados de financiación mayorista, propondrá la semana que viene a las autoridades europeas que el fondo de estabilización europeo pueda emitir garantías a favor de nuevas emisiones de deuda bancaria a medio y largo plazo.

Valoración Ahorro Corporación

La propuesta de la EBA no será fácil de implementar dado que supone proporcionar al fondo de estabilización nuevos poderes, lo que requiere el acuerdo de todos los países de la Eurozona. Sin embargo, la propuesta nos parece realista dado el permanecer del cierre de los mercados de financiación mayorista a medio y largo plazo. Recordamos que la última entidad española capaz de acceder a dicha financiación mediante una colocación no privada fue el Santander el pasado mes de mayo (emisión de cédulas territoriales por un importe de... 

Santander, BBVA y Banesto se encuentran entre los 50 bancos más seguros a nivel mundial, según el ranking elaborado por la revista 'Global Finance', que en su edición de 2011 está encabezado por la entidad alemana KfW, seguida de la francesa Caisse des Depots et Consignations (CDC), y de la holandesa Bank Nederlandse Gemeenten.

En el caso de los bancos españoles, el Santander aparece en décima posición, cuatro por encima del año pasado, mientras que BBVA también mejora cuatro puestos y se sitúa en decimoséptimo lugar.

Por su parte, Banesto, que en 2010 ocupaba el puesto 24, se sitúa en la edición de 2011 en el 32.

"Ahora más que nunca, las empresas de todo el mundo están reevaluando la fortaleza a largo plazo del crédito de sus bancos y se asocian únicamente con aquellos que han demostrado solidez y estabilidad", señala el editor de 'Global... 

Según datos provisionales del Banco de España, el saldo de los créditos dudosos subió 2.242 millones de euros en mayo hasta 117.592 millones, y la tasa de morosidad subió 0,14% a 6,50%, el valor más alto desde mayo de 1995.

Los analistas de La Caixa comentan respecto a los resultados del Test de Tensión que finalmente, los resultados de la prueba han supuesto muy pocas sorpresas respecto a lo que esperaba el mercado.

Reconocemos que la prueba realizada supone un esfuerzo de transparencia, en especial para España teniendo en cuenta la mayor información facilitada sobre deterioros de la cartera, exposición a deuda soberana y estar sometida a un escenario más severo.

Sin embargo, no pensamos que realmente pueda contribuir a mejorar la confianza sobre el sector financiero y mitigar las presiones de mercado en relación al impacto del riesgo soberano, deterioro de los resultados y de la calidad de crédito y riesgos regulatorios.

Los analistas de Ahorro Corporación realizan el siguiente análisis de repercusiones sobre el sector bancario español, del test de tensión europeo conocido el pasado viernes.

Toda la banca española pasa según BdE y 5 no según Directiva Europea

Continuará el debate sobre la influencia de los reguladores de los países vs. la autoridad europea al establecerse la categoría de escenario adverso con mitigantes y sin mitigantes. Según la primera definición, todas las entidades españolas pasan las pruebas, pero según la segunda aparecen cinco entidades que no llegan al 5%: Pastor, como banco cotizado y, Caja 3, CAM, Catalunyacaixa y Unnim. BdE se decanta por la primera definición y asevera que no habrá ninguna necesidad de ampliación mientras que la...