Los analistas de Ahorro Corporación realizan la siguiente valoración de ArcelorMittal:

La crisis económica persiste…

Los últimos recortes por parte del FMI de las perspectivas de crecimiento del PIB mundial 2012 y 2013 hasta el 3,3% (vs. 4,0% anterior) y al 3,9% (vs. 4,5%), respectivamente, confirman que la crisis económica perdurará al menos durante 2012 y 2013. Los principales cambios han sido la rebaja del crecimiento en Europa y en los Países Emergentes en 1,6p.p. y en 0,7p.p., respectivamente.

ArcelorMittal obtuvo en 2011 un resultado bruto de explotación (Ebitda) de 10.128 millones de dólares (7.767 millones de euros), según las estimaciones de consenso de 25 analistas que siguen la evolución de esta compañía de manera continua.

ArcelorMittal sufrió fuertes descensos en 2008, que le llevaron a cotizar en niveles de 14-13 euros”, recuerda Luis Lorenzo, Trader de Dif Broker en Estrategias de Inversión. En los siguientes años –continúa Lorenzo- “el valor consiguió repuntar, para luego experimentar de nuevo fuertes caídas en 2011”.

Los títulos de Arcelor Mittal están desarrollando una estructura de vuelta de tendencia mayor, que de confirmarse con un cierre por encima de los 16 euros, sugeriría el inicio de un tramo alcista en tendencia que debería llevar al valor en el medio plazo hacia los 24 euros.

En el corto plazo, el último tramo alcista está siendo consolidado, y el primer indicio de la finalización del periodo correctivo y el inicio de un movimiento al alza vendría con la ruptura de los 15 euros.

La cotización ha hecho un doble apoyo con los mínimos de septiembre. La neck line del posible doble fondo la tiene en los 16 €.

Los analistas de La Caixa realizan el siguiente análisis fundamental de ArcelorMittal:

- Un 2S11 presionado a la baja reduce nuestras previsiones para el conjunto del ejercicio en términos de EBITDA hasta 10.456 Mns $ (vs 11.007 Mns $ estimación anterior). A la debilidad estacional propia del tercer trimestre (2.404 Mns € EBITDA vs 3.417 Mns $ 2T11), se le ha sumado el actual entorno de incertidumbre económica que acentuará también la actitud de espera de los almacenistas de cara a final de año.

- En este entorno, los precios de las materias primas han caído. Los precios del mineral de hierro que habían estado sostenidos durante el ejercicio en niveles de 175 $/Tn han corregido desde el mes de octubre hasta los 120 $/Tn actuales, lo que ha afectado también a los precios del acero que se sitúan en los 700 $/Tn (vs 805 $/Tn del mes de julio). Rebajamos así nuestras estimaciones medias en mineral de hierro a 172 $/Tn (vs 175 $/Tn anterior) y en precios de acero a 856 $/Tn y 745 $/Tn (vs 890 $/Tn y 770 $/Tn) en EE.UU. y Europa respectivamente.

- Perspectivas 2012. El escenario actual es de poca visibilidad y vinculada al alcance de un escenario macro que se presenta complicado. Hemos revisado nuestras estimaciones a la baja, recogiendo unas peores expectativas con respecto a las que teníamos contempladas anteriormente, situando nuestras nuevas cifras de EBITDA en 9.077 Mns $ (vs 12.423 Mns $ anterior).

- Sólida situación financiera. La compañía cuenta con una posición de liquidez de 11,3 Bn $ para hacer frente a unos vencimientos de 1,7 Bn $ en 12e (2,5x DFN/EBITDA 11e).

- Valoración. Tras la revisión de nuestras estimaciones y la actualización a 2012 hemos valorado la compañía por DCF. En nuestra valoración, en el término residual, hemos incluido ratios de uso de capacidad del 80% y EBITDA/Tn en niveles de ciclo medio del período 2005-2012e (144 $/Tn vs 149 $/Tn anterior), lo que implica un precio objetivo de 20,3 €/acc (potencial +38% vs 28 €/acc anterior).

A pesar de que nuestras estimaciones incorporan una caída de la actividad en 2012, el significativo potencial que ofrece la compañía, sugiere una corrección excesiva por parte del mercado (-45% vs -13% Ibex en el acumulado del año) aun cuando su comportamiento en el reciente corto plazo ha sido positivo (+31% vs +9% Ibex, desde mínimos del valor, 11,2 €/acc en 22/09).

Con respecto a sus comparables cotiza a unos ratios más ajustados en términos de EV/EBITDA (6,4x 12e vs 6,2x sector) y con un descuento elevado en P/BV (0,5x vs 1,0x sector).

Recomendación comprar con un precio objetivo de 20,3 euros por acción.

El incremento en resultados a/a ha sido posible gracias a unos mayores volúmenes (+3%) y a unos mayores precios de venta que han permitido compensar en parte el alza de las materias primas.

Por áreas, las divisiones de Planos en Europa y de Largos son las que más han sufrido, siendo los motivos la desconfianza entre los clientes por las perspectivas macroeconómicas y la reducción de inventarios en Brasil. El área de Planos América en cambio ha experimentado una mejora de los resultados gracias a unos mayores volúmenes y a unos mayores precios que casi han permitido compensar el alza de las materias primas. El alza de precios ha permitido más que compensar unos menores volúmenes en el segmento de AACIS (Asia, África, antigua URSS).

Por último, el negocio de Minería se ha beneficiado de unos mayores volúmenes tanto...