David Fernández, analista de La Caixa, realiza el siguiente análisis sobre el sector bancario español y sus resultados de los primeros nueve meses del 2011.

- Un trimestre especialmente difícil. Tras los resultados de Banesto, las dos próximas semanas publicarán sus cifras 9M11 el resto de bancos domésticos. El tercer trimestre ha sido especialmente complicado debido al cierre total de los mercados de liquidez, factor que debería notarse a nivel de margen de intereses, volúmenes de negocio y ROF. Estimamos recortes en el BDI 9M11e de -22% en POP, -42% en SAB, -4% en BKT y -31% en PAS. Creemos que los débiles resultados que esperamos para el 3T y el Outlook para el año próximo que ofrezcan las entidades, pueden dar lugar a nuevas revisiones a la baja por parte del consenso de cara a 2012. Las fechas previstas de publicación son: 

Banco Popular: 28 octubre 2011.

Banco Sabadell: 27 octubre... 

Los analistas de La Caixa realizan la siguiente valoración de las conversaciones de fusión Banco Popular- Banco Pastor:

El canje ofrecido supone valorar a un múltiplo P/BV 2011 de 0,61x para Pastor vs 0,54x de POP. Calculamos que POP tendría que emitir un total de 374 Mns de acciones, +27% vs base actual de acciones. Sin incluir sinergias estimamos un impacto dilutivo del -19% en el BPA 2011 de Popular.

Para Popular supondría incrementar en un +24% su Activo, +22% en créditos y +19% en depósitos.

Creemos que la fusión debería permitir aflorar importantes sinergias: entre 71 y 100 Mns € est. (a/impuestos) frente a un BDI2010 agregado de 652 Mns €, asumiendo una mejora de entre el 20% y 30% de la base de gastos 2010 de PAS (ratios eficiencia 1S11: 40,1% POP vs 50,7%... 

Ángel Ron, presidente del Banco Popular, ha afirmado que el Popular podría vender parte de la red de oficinas del Banco Pastor, a su socio Crédit Mutuel.

"Está en el espíritu de nuestro acuerdo con Crédit Mutuel y podríamos venderle parte de la red de oficinas para facilitar está integración pero esto todavía no se ha cerrado", dijo Ron durante una conferencia con analistas.

Tras los primeros minutos de contratación el Banco Popular cotiza con caídas del 1,57% a 3,509 frente a una apertura sin cambios.

El Banco Pastor cotiza con subidas del 25,99% a 3,830 euros. La apertura fue con subidas del 28%.

Los analistas de Ahorro Corporación señalan que el Banco Popular ha valorado generosamente a Pastor, a un P/VC (ajustado por el convertible) de 0,73x vs una valoración de mercado de 0,58x (y vs 0,64x de Popular) con una prima del 35% para los accionistas de Pastor y del 9% para los tenedores de bonos obligatoriamente convertibles. Pensamos que ello, junto a la dilución en BPA (-15,3%/-3,3%/-1,0% para 12e/13e/14e) podrá crear presión en el corto plazo para la acción de Popular.

En el medio plazo la operación tiene sentido, pues Popular se convertirá en la quinta entidad financiera española y mejorará sus cuotas de mercado en Galicia hasta el 35% (vs. 15% actual). Además, dependiendo del nivel de sinergias creemos que la operación podrá mejorar el ROE de Popular.

Los principales factores de riesgo son en nuestra opinión el impacto en capital (el core capital de Popular se queda en el 9,2%) y el significativo riesgo inmobiliario de la entidad... 

Banco Popular anunció el lunes dice condiciona su oferta pública en acciones sobre Banco Pastor a la aceptación del 75% de los derechos de voto sobre Banco Pastor, añadiendo que, de momento , ya ha logrado una aceptación del 52,28% del capital de la entidad gallega.

Las acciones del Banco Popular y el Banco Pastor siguen suspendidas de cotización, tras la oferta de compra por parte del Popular al Banco Pastor, con una prima del 31%.

"Vemos acertado el racional de esta operación que viene marcado principalmente por el ahorro de costes que puede producirse en la fusión, dado que se integraría uno de los bancos nacionales más eficientes en costes como es POP (ratio de eficiencia ~40%) con Pastor el banco con el ratio más alto de los que tenemos en cobertura (50%)", dijo el informe matinal de Banesto Bolsa.

Banco Popular comunica que ha presentado a los accionistas de Banco Pastor una oferta para hacerse con el banco gallego con una prima del 31 por ciento sobre la última valoración bursátil, tras conversaciones en este sentido con los principales accionistas de esta entidad.

La operación de integración consistiría en un canje de 1,115 acciones de nueva emisión de Popular por cada acción de Banco Pastor y de 30,9 acciones de nueva emisión de Popular por cada obligación necesariamente convertible de Pastor, supeditando la transacción a la aceptación de los accionistas de Banco Pastor que representen al menos un 50,1 por ciento del capital social.

"Las conversaciones se enmarcan en las características de ambas entidades, con un mismo perfil cultural y empresarial, y en un proyecto de crecimiento que consolidaría la... 

La CNMV ha suspendido la negociaciones del Banco Popular y el Banco Pastor. Aún no se ha remitido comunicado explicando los motivos. Portavoces oficiales de ambas entidades han declinado hacer comentarios al respecto.

El Banco Popular a finales de 2010 tenía unos activos de 130.000 millones de euros, y capitaliza cerca de 5.000 millones de euros, mientras que el Banco Pastor tenía unos activos de 31.000 millones y capitaliza cerca de 800 millones de euros.