Según menciona la prensa española de hoy, Rajoy contaría con el apoyo europeo a la hora de dar dinero público a la banca (vía FROB) para encajar la Reforma Financiera esperada mañana. El fondo de rescate prestará dinero a las entidades que lo necesiten para saneamientos de balance y fusiones a un tipo de interés del 8% anual durante un plazo de dos años (plazo no confirmado).

Fuentes de prensa (Expansión) apuntan a que el nuevo Gobierno impondrá al sector financiero un saneamiento acelerado de su riesgo inmobiliario a través de las siguientes tres medidas:

- Valoración de los activos adjudicados a los que se aplicaría un recorte adicional del 20% sobre el valor de tasación actualizado.

El gestor Ryan D. Fuhrmann de Northern Trust Corporation, señala tres valores de la bolsa de Wall Street que se encuentran muy sobrevendidos, y que podrían doblarse en el medio plazo.

1. General Motors (GM). Tiene una caja de 33.000 millones de dólares. Espera un crecimiento de ventas para todo el año del +10%, y un BPA de 4,40$, lo que impica un PER de 5. La compañía podría ganar un BPA de 6$, y la acción podría doblarse en el medio plazo.

2. Petrobras (PBR). Las ventas en la pasada década han subido a un ritmo anual del 17%, y las ganancias un 23%. El BPA es de 3,88$ y para el próximo año se proyecta un 4,60$. Cotiza a un PER ridículo de 6,7x. El valor podría doblarse en tres años.

La banca española ha soportado costes de 6.000 millones de euros desde 2007 por el mantenimiento y comercialización de los inmuebles embargados a consecuencia de la crisis económica, una cifra que se elevaría hasta 9.000 millones de euros de tener en cuenta la gestión del patrimonio adquirido por vía judicial, según un informe elaborado por Alteba.

- Tras la reunión de ayer de la UE, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) ha comunicado los detalles del plan de recapitalización acordado para la banca europea.

- Capital mínimo 9% Core TIER I (criterio EBA). Finalmente, exigirán un mínimo de capital Core TIER I del 9%. El plan contempla la valoración de las carteras de deuda soberana a precios de mercado (para la deuda española el descuento rondaría el 2-3%), en el caso de España incluyen también descuentos en la valoración del crédito a las Administración Públicas (exposición que se sitúa en los 86 Bn €). Utilizarán datos a 30 de septiembre para calcular las necesidades de capital.

- Capitalización de 106 Bn € en Europa, 26 Bn € para España (según cifras jun’2011). EBA estima unas necesidades de capital para Europa de 106 Bn €, de las que 26 Bn € corresponderían a España (el mayor importe tras de los 30 Bn €... 

Según Cinco Días el Banco de España prevé que la tasa de mora alcance el 8-8,5% a finales de este ejercicio, l oque implica un incremento de 150-200pbs en el segundo semestre. Supondrían alcanzar el pico de mora de la anterior crisis inmobiliaria (11%) y un incremento sustancial con respecto a la anterior previsión del 7%.

De cumplirse este pronóstico e incluyendo adjudicados la morosidad del sector se situaría a cierre de 2011 por encima del 11% según nuestras estimaciones.

Valoración ACF

Aunque según el diario parte del incremento del ratio de mora podría deberse, como en el caso de la CAM a una revisión de sus cuentas tras la intervención por parte del FROB, un incremento de la tasa de mora de 200pbs en un semestre es indicativo en nuestra opinión de un deterioro sustancial de la situación económica. Por otro lado hay que tener en cuenta que la... 

La CNMV anunció ayer después del cierre una prórroga adicional por tiempo indefinido sobre la prohibición de realizar operaciones que supongan una posición corta sobre los valores financieros. Esta restricción permanecerá vigente por el tiempo mínimo necesario.

Valoración Ahorro Corporación: Desde que se implantó la prohibición el pasado 11 de agosto los valores financieros españoles se han comportado ligeramente mejor que el índice. Esto no ha sido así en las bolsas europeas, y la experiencia ha demostrado que los efectos positivos de la prohibición de cortos se diluyen con el tiempo.

Fuentes de prensa (Financial Times) apuntan a que la EBA (European Banking Authority), ante el cierre de los mercados de financiación mayorista, propondrá la semana que viene a las autoridades europeas que el fondo de estabilización europeo pueda emitir garantías a favor de nuevas emisiones de deuda bancaria a medio y largo plazo.

Valoración Ahorro Corporación

La propuesta de la EBA no será fácil de implementar dado que supone proporcionar al fondo de estabilización nuevos poderes, lo que requiere el acuerdo de todos los países de la Eurozona. Sin embargo, la propuesta nos parece realista dado el permanecer del cierre de los mercados de financiación mayorista a medio y largo plazo. Recordamos que la última entidad española capaz de acceder a dicha financiación mediante una colocación no privada fue el Santander el pasado mes de mayo (emisión de cédulas territoriales por un importe de... 

Según datos provisionales del Banco de España, el saldo de los créditos dudosos subió 2.242 millones de euros en mayo hasta 117.592 millones, y la tasa de morosidad subió 0,14% a 6,50%, el valor más alto desde mayo de 1995.

Los analistas de La Caixa comentan respecto a los resultados del Test de Tensión que finalmente, los resultados de la prueba han supuesto muy pocas sorpresas respecto a lo que esperaba el mercado.

Reconocemos que la prueba realizada supone un esfuerzo de transparencia, en especial para España teniendo en cuenta la mayor información facilitada sobre deterioros de la cartera, exposición a deuda soberana y estar sometida a un escenario más severo.

Sin embargo, no pensamos que realmente pueda contribuir a mejorar la confianza sobre el sector financiero y mitigar las presiones de mercado en relación al impacto del riesgo soberano, deterioro de los resultados y de la calidad de crédito y riesgos regulatorios.