Según menciona la prensa española de hoy, Rajoy contaría con el apoyo europeo a la hora de dar dinero público a la banca (vía FROB) para encajar la Reforma Financiera esperada mañana. El fondo de rescate prestará dinero a las entidades que lo necesiten para saneamientos de balance y fusiones a un tipo de interés del 8% anual durante un plazo de dos años (plazo no confirmado).

El gestor Ryan D. Fuhrmann de Northern Trust Corporation, señala tres valores de la bolsa de Wall Street que se encuentran muy sobrevendidos, y que podrían doblarse en el medio plazo.

1. General Motors (GM). Tiene una caja de 33.000 millones de dólares. Espera un crecimiento de ventas para todo el año del +10%, y un BPA de 4,40$, lo que impica un PER de 5. La compañía podría ganar un BPA de 6$, y la acción podría doblarse en el medio plazo.

2. Petrobras (PBR). Las ventas en la pasada década han subido a un ritmo anual del 17%, y las ganancias un 23%. El BPA es de 3,88$ y para el próximo año se proyecta un 4,60$. Cotiza a un PER ridículo de 6,7x. El valor podría doblarse en tres años.

La banca española ha soportado costes de 6.000 millones de euros desde 2007 por el mantenimiento y comercialización de los inmuebles embargados a consecuencia de la crisis económica, una cifra que se elevaría hasta 9.000 millones de euros de tener en cuenta la gestión del patrimonio adquirido por vía judicial, según un informe elaborado por Alteba.

Banco Pastor anunció el miércoles la amortización anticipada parcial de una emisión de participaciones preferentes y bonos subordinados por un importe global de 140 millones de euros.

En una comunicación al regulador bursátil, Pastor dijo que el miércoles amortizó 100 millones de euros de una emisión de preferentes de 250 millones de euros y también que va a realizar una nueva amortización de 40 millones de euros de la emisión de deuda subordinada especial lanzada en 2004.

- Tras la reunión de ayer de la UE, la Autoridad Bancaria Europea (EBA) ha comunicado los detalles del plan de recapitalización acordado para la banca europea.

- Capital mínimo 9% Core TIER I (criterio EBA). Finalmente, exigirán un mínimo de capital Core TIER I del 9%. El plan contempla la valoración de las carteras de deuda soberana a precios de mercado (para la deuda española el descuento rondaría el 2-3%), en el caso de España incluyen también descuentos en la valoración del crédito a las Administración Públicas (exposición que se sitúa en los 86 Bn €). Utilizarán datos a 30 de septiembre para calcular las necesidades de capital.

- Capitalización de 106 Bn € en Europa, 26 Bn € para España (según cifras jun’2011). EBA estima unas necesidades de capital para Europa de 106 Bn €, de las que 26 Bn € corresponderían a España (el mayor importe tras de los 30 Bn €... 

La lista de 70 entidades que deberán cumplir con exigencias más estrictas de capital según la EBA incluye a los 5 bancos españoles: Santander, BBVA, Bankia, CaixaBank, y Banco Popular y según la nueva metodología estima una necesidad de recapitalización de 26.161Mn€, en el momento actual para alcanzar una cifra de core capital del 9%, exigible en Junio de 2012.

Valoración Ahorro Corporación

Se trata de la segunda recapitalización más importante después de la de Grecia (30.000Mn€) seguida de la de Italia (14.771Mn€), aunque con las convertibles con fecha de conversión anterior a octubre de 2012 (sólo computarían los 7.000Mn€ de Santander), la cifra se reduce a 19.161Mn€.

Según nuestros cálculos, supone un déficit de capital de 149pb sobre la base de APRs de las 5 entidades a Junio 2011 de 1.302.571Mn€, del cual 48p.b. corresponde al mark-to-market soberano... 

David Fernández, analista de La Caixa, realiza el siguiente análisis sobre el sector bancario español y sus resultados de los primeros nueve meses del 2011.

- Un trimestre especialmente difícil. Tras los resultados de Banesto, las dos próximas semanas publicarán sus cifras 9M11 el resto de bancos domésticos. El tercer trimestre ha sido especialmente complicado debido al cierre total de los mercados de liquidez, factor que debería notarse a nivel de margen de intereses, volúmenes de negocio y ROF. Estimamos recortes en el BDI 9M11e de -22% en POP, -42% en SAB, -4% en BKT y -31% en PAS. Creemos que los débiles resultados que esperamos para el 3T y el Outlook para el año próximo que ofrezcan las entidades, pueden dar lugar a nuevas revisiones a la baja por parte del consenso de cara a 2012. Las fechas previstas de publicación son: 

Banco Popular: 28 octubre 2011.

Banco Sabadell: 27 octubre... 

Los analistas de La Caixa realizan la siguiente valoración de las conversaciones de fusión Banco Popular- Banco Pastor:

El canje ofrecido supone valorar a un múltiplo P/BV 2011 de 0,61x para Pastor vs 0,54x de POP. Calculamos que POP tendría que emitir un total de 374 Mns de acciones, +27% vs base actual de acciones. Sin incluir sinergias estimamos un impacto dilutivo del -19% en el BPA 2011 de Popular.

Para Popular supondría incrementar en un +24% su Activo, +22% en créditos y +19% en depósitos.

Creemos que la fusión debería permitir aflorar importantes sinergias: entre 71 y 100 Mns € est. (a/impuestos) frente a un BDI2010 agregado de 652 Mns €, asumiendo una mejora de entre el 20% y 30% de la base de gastos 2010 de PAS (ratios eficiencia 1S11: 40,1% POP vs 50,7%...