El diferencial español, como señalábamos en el artículo anterior, se ha girado completamente al alza, y ha pasado de cotizar a 462 pbs en mínimo intradía, a 512 puntos básicos ahora. Esto ha provocado que se incremente la presión vendedora sobre la renta variable, cuyas subidas se han reducido de forma sensible.

Una de las principales razones para esta vuelta de mercado es la complejidad y consecuencias que podría traer consigo el rescate bancario europeo. Autoridades alemanas han señalado que el escenario más probable es que este rescate bancario se hiciera a través del Mecanismo de Estabilidad Europeo (MEDE), en vez de por el FEEF. La diferencia es notable. Si se hace por el MEDE estos préstamos tendrían condición preferente frente a otros créditos al gobierno español, que por un lado daría mayores garantías a los países que financian, pero por otro hacen menos atractivos las emisiones de deuda del gobierno español.

Algunos inversores creen que los préstamos del MEDE podrían incluso desencadenar el desembolso de los credit default swaps (CDS) -seguro contra el impago- porque la idea de un acreedor preferente como el MEDE podría empeorar las condiciones de los actuales inversores en deuda española.

Una fuente de la eurozona ha señalado que esta interpretación es extrema pero que para evitar temores de los inversores, el préstamo a España lo haría originalmente el FEEF, que no tiene estatus de acreedor preferente. Posteriormente el rescate se transferiría al MEDE, del que se espera que esté activo en julio, pero bajo las actuales nombras, el préstamo transferido no sería senior con respecto a otra deuda española porque se originó en el FEEF.