Los analistas de Inverseguros señalan respecto al rescate bancario español que aunque falta por conocer el mecanismo de implementación de las ayudas, y dentro de ello lo más importante como es el coste de las mismas, podemos avanzar algunas reflexiones aunque limitadas por la falta total de información y detalles.

Se sabe la cantidad máxima pero no la que será finalmente solicitada por lo que no es lógico trasladar íntegramente dicha cifra al conjunto del sector.

En un principio y como es lógico, cabe pensar que las primeras entidades “beneficiarias” de dichos fondos serán las que se encuentran bajo el paraguas del FROB, cuyas necesidades de saneamiento correspondientes a la aplicación de los dos RD promulgados hasta la fecha, ascienden a unos 13.000 Mn €. A partir de aquí habría que ir sumando las cantidades adicionales ya comprometidas con BFA (16.000 Mn € adicionales) más las posibles nuevas solicitudes por parte del resto de entidades, cotizadas y no cotizadas.

Si tomamos como referencia las cantidades pendientes de aplicar de los dos RD, ello sin asumir ningún componente orgánico, y excluimos las que a nuestro juicio tienen menos riesgo de inyección de fondos, estaríamos hablando de añadir prácticamente otros 15.000 Mn €.

A los aproximadamente 44.000 Mn € habría que sumar las necesidades de capital generadas para cubrir déficits de recursos propios más los efectos indirectos de un tercer RD que podría surgir tras el informe de los expertos independientes y finamente también restarle la capacidad orgánica de cada entidad de generar fondos propios.

Como se puede intuir, estamos en un momento en el que las cifras bailarán con importante variabilidad, pero creemos que más allá del montante exacto, apuntan a una cantidad notablemente superior a la cifrada en el informe del FMI publicado el pasado viernes que databa en 40.000 Mn € las necesidades del sector.

Sobre cómo afectará al sector, en un principio creemos que en conjunto de manera positiva pese al descuento que ya se venía haciendo ante una inminente disposición de fondos europeos. Lo lógico sería ir señalando entidades más problemáticas, y en ese sentido identificamos a Popular y Sabadell como los teóricamente más afectados. En un segundo corte Santander, BBVA y Caixabank, pensamos que disponen de más músculo en su balance y la franquicia internacional de las primeras ofrece una mayor garantía.

De Bankia no tiene sentido hacer análisis pues conocemos su situación mientras que en el caso de Bankinter a pesar de que las necesidades sean bajas también son proporcionales a su tamaño, por lo que no la excluimos del análisis del riesgo.

Lo que sí pensamos es que de aquí en adelante se producirá una sucesión de posibles consecuencias para el sector y la primera creemos que debería ser la supresión del dividendo en todas aquellas que descuenten problemas y la adopción de políticas comerciales de balance más enfocadas al control del riesgo que del crecimiento, algo que por otra parte ya era evidente que se estaba produciendo.

Por tanto, al margen de las necesidades estrictas del sector y si será suficiente o no ese techo de préstamo, aún con riesgo de ser demasiado reiterativos, creemos que la falta de detalle es crucial para hacer juicios de valor y que las primeras conclusiones corresponden más a un análisis macro que pormenorizado para el sector.