Análisis fundamental de Ahorro Corporación

Sacyr Vallehermoso: Castigo excesivo

Capitalbolsa | 06 mar, 2012 18:55

Cotiza con un descuento significativo...

Sacyr
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17:35 28/03/24

Considerando Repsol a valor de mercado (20€/acción), obtenemos una valoración de Sacyr Vallehermoso de 2.462Mn€ (5,83€/acción), lo que a pesar de suponer una rebaja de más del 20% con respecto a la anterior (7,56€/acción), implica que la compañía cotiza actualmente con un descuento del 53%.

que debería corregir cuando se reduzca la presión vendedora de accionistas de referencia

Sacyr Vallehermoso ha caído un 32% desde principios de año debido sobre todo a la importante presión vendedora de uno de los principales accionistas (Luis del Rivero), el cual habría vendido una parte importante de su participación en los últimos meses. En este sentido, estaríamos muy pendientes de posibles noticias que apunten hacia el final de dicho proceso de venta, para tomar posiciones aprovechando el descuento con el que cotiza actualmente. De esta forma, mantenemos recomendación de Comprar con un precio objetivo de 5,83 €/acción.

No esperamos catalizadores en P&L

Hemos rebajado nuestras previsiones para 2012 un 5% a nivel EBITDA y un 10% en Beneficio neto. De esta forma, esperamos EBITDA plano, que debería llevar a un beneficio neto de 74Mn€ en 2012. En años posteriores, el EBITDA podría comenzar a crecer apoyado sobre todo en concesiones por la entrada en explotación de nuevos proyectos, lo que unido a unos mayores resultados por puesta en equivalencia de Repsol debería permitir al beneficio neto de la compañía crecer a doble dígito en años posteriores.

Podríamos ver alguna noticia positiva en deuda

Esperamos que la venta del 10% y refinanciación del resto con condiciones mucho más exigentes, comience a pasar factura a los flujos de caja de la compañía a partir de 2012. Lo que unido a un EBITDA plano y a las inversiones que la compañía está llevando a cabo en proyectos concesionales, nos lleva a esperar incrementos de deuda neta hasta 9.236Mn€ en 2012 (13,7x EV/EBITDA 12e). Sin embargo, si finalmente se lleva a cabo el plan del gobierno para que CCAA y Ayuntamientos paguen a proveedores, podríamos ver un impacto positivo de 390Mn€ en deuda.

(Fuente: Ahorro Corporación)

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