Small caps ¿inversión atractiva o pérdida segura?

Capitalbolsa | 15 feb, 2012 15:43
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Si hablar de renta variable produce un quebradero de cabeza a muchos inversores ante la máxima incertidumbre que se sigue respirando en el mercado, nombrar a las small caps puede producir, sin duda, escalofríos. Y no es para menos.

La huida ha sido masiva de todos los activos de riesgo. Cuando el miedo y las dudas acechan, las compañías con menor capitalización bursátil no dudan en subirse a la montaña rusa arrastradas por su excesiva volatilidad para experimentar subidas y bajadas de infarto, no aptas para cardiacos.

Y aunque últimamente son muchos los que sufren de corazón cuando se trata de invertir, hemos querido preguntar a los expertos de Sala de Inversión si realmente sigue siendo una inversión suicida adentrarse en small caps o chicharros o si, pese a su riesgo intrínseco, hay alternativas atractivas de inversión.

"En los últimos cinco años, el comportamiento de las small caps españolas ha sido mucho peor que el de los blue chips: la caída del índice Ibex Small Cap fue del 73% frente al descenso del 59,8% del Ibex Medium Cap y del 41,5% del Ibex", explica Covadonga Fernández, analista de Self Bank.

Según Fernández, "la explicación a este comportamiento la encontramos en que las compañías de menor capitalización suelen tener una volatilidad mucho mayor que las de mayor tamaño. Con lo cual, en momentos de incertidumbre máxima como los que hemos estado viviendo, los inversores intentan reducir al máximo el riesgo de sus carteras". No obstante, esta experta asegura que en el momento en el que "la situación financiera comience a dar pasos de mejora, la rentabilidad de las small caps debería ser superior a las de los blue chips, puesto que muchas de ellas encierran un valor oculto al no ser conocidas por buena parte de la comunidad inversora y experimentan unas tasas de crecimiento superiores en momentos alcistas. Si sus fundamentales son buenos, tarde o temprano el mercado acabará reconociéndolo".

Jazztel, CAF, Prisa, Almirall o Duro Felguera entre las más atractivas

Tal y como explican desde Self Bank, Jazztel, Pescanova y Tavex, son las small caps más atractivas. En el caso concreto de Tavex, Fernández ve "valor para un inversor que apueste a medio-largo plazo". Las perspectivas de crecimiento para los próximos años son positivas -continúa- "y, aunque su endeudamiento es algo elevado, el importante descuento con el que cotiza a día de hoy frente a su media histórica de los últimos 10 años en términos de EV/Ebitda (8x vs 14,6x) y su potencial del 51% creemos que justifica la entrada en la acción".

Otra de las opciones atractivas, Pescanova ¿el motivo? "En los últimos años, la compañía ha ido publicando un crecimiento a nivel de márgenes derivado de su fuerte posicionamiento de marca, que le ha permitido hacer frente a la cada vez mayor presión de la marca blanca y a su modelo de integración vertical", reconoce Fernández. "La acción cotiza con un descuento del 50% con respecto a sus comparables domésticos y ofrece un potencial del 23% hasta 32,52 euros".

Sin lugar a dudas, la gran apuesta de los expertos es Jazztel. "El hecho de haber reestructurado su negocio y lograr dar unos resultados en continuo crecimiento en los últimos trimestres, junto con los esfuerzos de mejorar la visibilidad de la compañía, ha terminado siendo reconocido por los inversores", apuntan desde Self Bank.

Desde el punto de vista técnico, José Luís García, trader de Dif Broker, considera que "Jazztel trae un canal alcista desde finales del 2008, por lo que es una de las compañías más atractivas dentro de este mercado". Desde Dif Broker señalan además que el valor "tiene objetivo alcista en un primer término hasta 4,67 euros y, si consigue superarlo, ese objetivo pasará a rozar niveles de 5 euros". "Una buena zona de entrada se puede ver en los 4,30 euros, antigua resistencia que la semana pasado rompió con volumen", apunta García.

Por su parte, Óscar Germade, analista de Cortal Consors, destaca en sus ideas de trading semanal, que Jazztel "está desarrollando un canal alcista de medio plazo con sucesión de máximos y mínimos crecientes. La distancia a dichas referencias de rotación es amplia por lo que recomendamos adecuar el capital a este factor". Recientemente -continúa Germade- "el valor ha superado su último máximo relativo de 4,30 euros, lo que interpretamos como reanudación". Desde Cortal Consors, consideran como "probable precio objetivo los 5,55 euros para los próximos meses, proyectar 4,30-3,05 euros". Sin embargo, "la pérdida de 3,71 euros, sería interpretada como fallo en la incorporación y, por lo tanto debería servirnos como stop o para reducir posiciones".

CAF es una de las apuestas que nos hace Cortal Consors. Los motivos se fundamentan en que la compañía, desde el punto de vista técnico, es alcista a medio plazo tanto en términos absolutos como relativos. A corto plazo -explica Germade- "observamos la superación de la resistencia clave en niveles de 405 euros aproximadamente y consideramos que, después de un largo periodo de consolidación de la tendencia principal de largo plazo, la tendencia de medio se está reanudando". Hay que recordar, además que "dicho rango de consolidación ha dejado un probable objetivo para las próximos meses en los 470 euros, por lo que habría que proyectar los 405-340 euros". No obstante, la pérdida de la zona de los 380 euros sería interpretada como fallo en la incorporación y, por tanto, debería servirnos como stop o para reducir posiciones.

La tendencia de medio plazo de Almirall "ha entrado en proceso de reconstrucción (primeros máximos-mínimos crecientes), y por tanto la probabilidad de que estemos ante un cambio de la tendencia principal es alta", explica Cortal Consors. En el corto plazo -añaden- "se observa un cabeza-hombros invertido, con un ligero incremento en el volumen de contratación al haberse superado la línea de cuello". Por lo que como escenario más probable se verá una recuperación del 61,8% Fibonacci del tramo 8,7-4,6 euros, lo que da un precio objetivo teórico en 7,15 euros. Sin embargo, la pérdida de los 5 euros, en formato semanal, sería interpretada como fallo en la incorporación y, por tanto, anularía nuestra estrategia alcista sobre el valor", apuntan.

Duro Felguera también cuenta con un potencial atractivo. "La tendencia de medio plazo es alcista, pero muy desarrollada", según Germade quien añade que en el corto plazo, el valor ha dejado una formación de doble mínimo en niveles de 4,30 euros que es interpretada como una reanudación tendencial". Este patrón ha dejado un probable precio objetivo en los 5,58 euros y, aunque este experto no descarta que vuelva a sus máximos absolutos en los 5,91 euros, la pérdida de los 4,81 euros, en formato semanal, nos haría abandonar dicha estrategia".

Otra de las apuestas de Dif Broker pasa por Prisa ya que "desde que en diciembre del 2011 rompiese la tendencia bajista que traía desde inicios de ese mismo año, la acción no ha tenido mal comportamiento dándonos un objetivo alcista en los próximos meses has zonas cercanas al euro entero, zona clave de resistencia desde esa rotura de tendencia".

Sobre Codere, García reconoce que las acciones de la compañía, "viene con una subida espectacular en las últimas semanas, la cotización, a pesar de poder sufrir un ligero retroceso en los próximos días, tiene recorrido alcista hasta los 8,40 euros y vigilando zonas de 6,60 para situar el stop loss si decidiésemos entrar en el valor".

Valores para no mirar de cerca

Como en todo mercado, hay valores más atractivos que otros y los expertos de Sala de Inversión también han querido hacer hincapié en aquellos con los que tener más que cautela. Desde Dif Broker, nos señalan las acciones de Barón de Ley ya que, "pese a la buena trayectoria que traía años atrás, ha comenzado a trazar un canal bajista que lleva respetando un año completo". En la actualidad, explica José Luis García, Barón de Ley se encuentra en la zona alta del canal por lo cual si no rompe y consolida zonas de 44,65 euros, es previsible desde el punto de vista técnico una nueva caída hasta mínimos en 38,5 euros.

Ercros, es otra de las compañías con pocas alternativas. "La cotización de la compañía no consigue superar zonas de 0,72 euros, estando la cotización actual más cerca del soporte que genera la zona de los 0,67, si pierde ese soporte el valor iría a mínimos históricos con muchas posibilidades de realizar uno nuevo", asegura García.

Desde Agenbolsa, José Luís Alcalde, asegura que "hay que tener muy claro a la hora de tomar posiciones en un "chicharro" es ser consciente de que ese dinero lo podemos llegar a perder en su totalidad". Partiendo de esa premisa y teniendo en cuenta que se trata de una operación especulativa, Alcalde seleccionaría el chicharro en cuestión. Y es que tal y como asegura este experto, "hay chicharros que lo han sido toda la vida y cada vez lo son más (tales como Ercros, Seda o Urbas), poco recomendables a la hora de invertir ya que nos podemos quedar "enganchados" el resto de vida que le quede al valor." En cambio -continúan desde Agenbolsa-"hay otros que por motivos coyunturales ahora lo son, pero hace un tiempo no lo eran, como por ejemplo las inmobiliarias. Sabemos que más de una no saldrá del pozo y pueda desaparecer, pero las que estén apoyadas por entidades financieras importantes, podrían recuperarse a medida que el mercado se vaya saneando y salir fortalecidas ante la menor competencia".

Catalina García, Editora, Sala de Inversión España

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