Ligeras caídas al cierre de las bolsas europeas, en una sesión muy tranquila, con bajo volumen de contratación, escasa volatilidad tanto en Europa como en EE.UU., pocas referencias micro y macroeconómicas, y con el interés centrado casi en exclusividad, en el cierre de las negociaciones del gobierno griego con sus acreedores privados.

Eurostoxx 50 -0,37% a 2.507 puntos. Ibex 35 -0,29% a 8.835 puntos. DAX -0,04%. CAC -0,67%. FTSE -0,17%. Mibtel 30 -0,30%. 

La jornada comenzaba con subidas en las bolsas asiáticas tras los buenos datos de empleo del pasado viernes en EE.UU. Como señalaba nuestro director de análisis, Juan Carlos Castillo, en una entrevista en un medio de comunicación esta tarde, creemos que las proyecciones que se están realizando del mercado laboral de EE.UU. son demasiado pesimistas, y que la recuperación esperada para el 2013, se adelantará en la segunda mitad del ejercicio, traspasando la barrera del 8% en la tasa de paro, para situarse al final del año entre el 7,7%-7,9%. De confirmarse estas proyecciones, sería una señal muy alcista para la bolsa americana, y por extensión para las bolsas europeas.

Tras el cierre de las bolsas asiáticas, asistíamos a una apertura de las bolsas europeas con caídas entorno al medio punto porcentual, es decir, a niveles parecidos a los que ha cerrado la sesión. Este movimiento correctivo sin embargo, no daña el momento alcista que presentaban las bolsas europeas en las últimas jornadas, y que reflejamos en el gráfico adjunto.

Como decíamos, la ausencia de datos macro o microeconómicos de relevancia, tanto los diferenciales de deuda, como los mercados de valores, presentaban un comportamiento con pocos movimientos, y solo las declaraciones de algunos miembros del mercado sobre la posibilidad de que Grecia entrara en suspensión de pagos, incrementaban ligeramente la presión vendedora.

Y esto sí es especialmente reseñable. Ayer el presidente del Eurogrupo afirmaba que no podría descartarse que Grecia entrar en default. Hoy analistas y gestores de mercados, nos señalaban también esta posibilidad, y a pesar de ello, la volatilidad de las bolsas ha sido baja, y las caídas muy contenidas.

¿Está ya descontado que Grecia entre en suspensión de pagos? Creemos que no completamente, pero sí en gran parte (en los próximos días publicaremos diferentes artículos a este respecto). Es posible que de confirmarse esta posibilidad, viéramos caídas generalizadas en las bolsas, pero no creemos que fueran de especial magnitud. El peligro vendría por el contagio a Portugal. Como recogíamos anteriormente, ya existen noticias que indican que el gobierno portugués estaría buscando consejo para hacer una reestructuración de deuda.

Portugal no será capaz de regresar a los mercados de capitales en 2013, tal y como contempla el actual plan de rescate de 78.000 millones pactado por el país luso el pasado mes de abril, sino que necesitará ayudas adicionales por importe de entre 30.000 y 50.000 millones para financiarse al margen de los mercados de capitales hasta 2015, según refleja un informe elaborado por el banco estadounidense Goldman Sachs recogido por Europa Press, y que, sin embargo, no contempla que Portugal necesite reestructurar su deuda.

"Portugal no recuperaría el acceso a los mercados a finales de 2013", señala la entidad estadounidense en un informe recogido por el diario luso 'Jornal de negocios', donde Goldman Sachs pronostica que Portugal solicitará a la 'troika' ayudas adicionales por importe de entre 30.000 y 50.000 millones de euros para cubrir sus necesidades de financiación hasta finales de 2014.

No obstante, la entidad no considera que el país luso termine aplicando una quita a la deuda en manos de sus acreedores privados, tal y como ha sucedido con Grecia, dado el compromiso de los líderes políticos para considerar al país heleno un caso excepcional y el empeño portugués en cumplir las reformas estructurales pactadas.

De la misma opinión se muestra Peter Schaffrik, analista de RBC Capital Markets, quien afirma que "una restructuración de la deuda de Portugal al estilo de Grecia es extremadamente improbable".

Por su parte, Luca Jellinek, de Crédit Agricole, también considera "poco probable" que se aplique una merma a la deuda lusa, aunque alerta de que "los temores a una reestructuración no desaparecerán pronto a pesar de que la garantía dada de que el caso de Grecia es único y excepcional".

La rentabilidad de la deuda portuguesa es demasiado elevada para que sea sostenible en el tiempo, y probablemente el país necesitará nuevas ayudas por parte de la Unión Europea. Pero por ahora el centro de atención, al menos en los últimos días, se mantiene en Grecia, y la cada vez mayor probabilidad de un default de su deuda, y posiblemente y un plazo mayor, una vuelta a su moneda de origen.

Por lo demás, tranquilidad en el mercado de deuda, y en el mercado de divisas, en una jornada que podríamos definir de transición, a la espera de los posibles acontecimientos que se precipiten esta semana. Recuerden "el tiempo para Grecia se está acabando", afirmaban Merkel y Sarkozy.