Los analisas de Banesto Bolsa realizan la siguiente previsión sobre los resultados de Enagás, que se conocerán el próximo 7 de febrero.

- Esperamos unos sólidos resultados 2011 (+11,4%e Ebitda, 8,5%e lfl, +9,3%e B.neto, 6,1%e lfl) que se verán distorsionados por la consolidación de 24 meses del Almacenamiento subterráneo de Gaviota y la regasificadora de Altamira-Méjico. Excluido dicho impacto, el Ebitda y el Bºneto habrían crecido un 8,5%e y un 6,1%e, más en línea con el guidance 2011 (+10% Ebitda, +5% B.neto).

- Ebitda 12m11: +11.4%e (+8,5%e lfl ex Gaviota) impulsado por el incremento del +13%e en las ventas (7,4%e lfl), y del +18% en los costes operativos (+3,6%e lfl). Ebit, +10.2%e (+7,45e lfl) tras un crecimiento de las amortizaciones del 14%e. BAI +10.2%e tras un incremento del rtdo financiero negativo del +9.7% (+8%e deuda media, +4%e en el coste financiero hasta el 2.82%e vs. 2.70 2010 y 3,3%e guidance 11). B neto +9.3%e, +6.1%e lfl, en línea con el +5%e guidance 11. Inversiones 12m11: €770mn E, €650mn·E lfl ex Gaviota (€120mn) en línea con el guidance de €650mn capex y activos puestos en explotación.

- Guidance 2012: Como viene siendo habitual, ENG dará el guidance 2012 durante la presentación de resultados. Tras la buena evolución del 2011, pensamos que el 2012 será un año un poco más flojo que debería estar por debajo de la media del Plan 2010-14. Estimamos que el Ebitda 2012 podría crecer entre el 7%-8%e y el B.neto entre el 0%-5%e, y las inversiones en los €600mnE, por debajo de la media del Plan 2010-14 (+10% Ebitda +7% B.neto, €700/€680mn capex/activos en explotación).

¿Qué hacer en mercado?

- No esperamos mayores sorpresas en los resultados 2011 o en el guidance 2012 que se debería situar por debajo de la media del Plan 2010-14. No obstante, pensamos que el mercado debería seguir valorando positivamente el marcado carácter defensivo del valor en el entorno actual de creciente repunte de riesgo regulatorio (+8p.p ENG vs. Ibex en 2012)