Los analistas de La Caixa realizan el siguiente análisis sobre el Sector TV:

- El mercado publicitario en 2012 se mantendrá débil. Tras un 4T’11 muy pobre (-15% vs. -7% anterior), hemos revisado a la baja nuestra estimación de inversión publicitaria en TV para 2011 hasta 2.236 Mns € (-9,6% vs. 2.282 Mns € anterior).

Adicionalmente, las primeras semanas de 2012, apuntan a que en el 1T’12 se mantendrán caídas en el entorno del -15%/-20%, en línea con el 4T’11. Por lo que junto a las malas perspectivas de crecimiento económico en España en 2012 (FMI PIB’12 -1,7% y BdE -1,5%) ajustamos la inversión publicitaria’12e hasta 2.027 Mns € (-9,4% vs. 2.229 Mns € anterior). Trimestralmente, pensamos que el año evolucionará de manera errática por el efecto de la Eurocopa que se celebrará en junio lo que supondrá unos ingresos estimados de 35 Mns €, aunque sin este efecto, el año debería de ir de menos a más.

· No esperamos una vuelta de publicidad a RTVE. Asumimos que el recorte de 200 Mns € sobre el presupuesto de RTVE (2012e 1.000 Mns €) plantea un techo de gasto y no un cambio en su modelo de financiación. Por lo tanto, no planteamos la posibilidad de que la publicidad vuelva a RTVE de forma estructural. No obstante, no descartamos que se puedan aceptar fórmulas concretas de patrocinio en eventos muy especiales como por ejemplo las Olimpiadas.

· El entorno actual debería potenciar el share tanto de A3 como de TL5. La reducción de gasto en RTVE y autonómicas limitará su acceso a contenidos de calidad que repercutirá negativamente sobre sus niveles de share y que favorecerá el crecimiento de las audiencias tanto en Antena 3 como Mediaset España.

· Intercambiamos nuestra apuesta sectorial. Una vez que el mercado ha descontado favorablemente la compra de laSexta por A3 (A3 +33% vs. TL5 +18% y vs. IBEX35 +11% desde 23/11/2011) consideramos que en los próximos meses, la apuesta se debería centrar en la capacidad que TL5 tiene para rentabilizar (mediante cuota de mercado) la apuesta realizada por contenidos Premium (fase final Copa del Rey, Eurocopa y Mundial de Motociclismo) y que debería incrementar su visibilidad en términos de share. Respecto a A3, creemos que los catalizadores se pospondrán para la segunda mitad de 2012 una vez se conozcan más datos sobre la integración con laSexta.

ANTENA 3TV recomendación SOBREPONDERAR; P. Objetivo: 5,3 €/acc (+11%)

MEDIASET España recmendación COMPRAR; P. Objetivo: 5,4 €/acc (+22%)