Tras ajustar estimaciones, los analistas de La Caixa han reducido ligeramente su precio objetivo hasta 14,5 €/acc. vs 14,6 €/acc. anterior y recomendación a sobreponderar desde comprar.

Para tal recorte citan los siguientes puntos, que resumimos:


• Rebajamos estimaciones de tráfico dado el empeoramiento de la situación económica (el FMI ha revisado fuertemente a la baja las perspectivas de crecimiento para Europa, sobre todo en España). Para 2012 estimamos caídas de tráfico del -4,3% en España (vs. -3,6% anterior) y -1% en Francia (vs. +1,6% anterior) y un crecimiento del +4,1% para LatAm (vs. +5,1% anterior).

• Las tarifas, el control de gastos y la optimización del capex ayudarán a compensar la debilidad de tráficos. El incremento de tarifas será superior al +3% en España y del +2,5% en Francia.

• Desinversiones para crecer. ABE ha vendido el 16% de Eutelsat por 981 Mns € que destinará a nuevas inversiones. En autopistas el objetivo sería aumentar la vida media del portfolio de concesiones. En telecoms el objetivo debería ser incrementar la participación en Hispasat por encima del 50% para consolidarlo globalmente y tener una posición de control. En la división de aeropuertos, las inversiones estarán condicionadas a la futura privatización del Prat, actualmente paralizada.

• ¿Dividendo extraordinario? Asumiendo que ABE vende la totalidad de Eutelsat (1,9 Bn € por el 31,4%), no descartamos que estudie una mejora del dividendo.

• La posible extensión de Acesa, otro catalizador. Un posible acuerdo entre ABE y el Gobierno para cancelar el convenio de Acesa a cambio de una extensión de la vida de la concesión sería una buena noticia, ya que la madurez del porfolio de concesiones es el principal problema de la compañía.