Valoración del cese de operaciones de Spanair por parte de La Caixa: El sábado pasado Spanair anunció el cese de operaciones que posiblemente preceda a la liquidación de la compañía por problemas financieros.

Se estima que la aerolínea podría tener acumuladas unas deudas de 500 Mns € (0,85x los ingresos 2011e), habiendo obtenido un EBIT 11e de -115 Mns €. Spanair supone aproximadamente una cuota del 6% del mercado español con una fuerte presencia en Barcelona (13% vs 22% de VLG) y algo menos en Madrid (7% vs 5,26% de VLG y vs 44% de IAG) con una flota de 30 aviones (vs 42 de VLG).

Comentario La Caixa: La noticia aunque posible, en nuestra opinión no era esperada. En nuestra opinión, la solución más plausible hasta hace poco era la absorción por otra aerolínea (se conocen al menos las negociaciones con dos aerolíneas) si bien era complicada por la elevada deuda acumulada y la fuerte presión de la competencia. Las repercusiones para el sector:

• En términos números creemos que VLG será la que pueda tomar el testigo en el medio plazo dado que era quien más solapamiento de rutas podría tener, si bien parece complicado que pueda hacerse antes de la entrada de los nuevos horarios de verano (que comienzan en marzo). No es descartable aunque poco probable que se llegue a un acuerdo para que VLG pueda operar parte de las rutas utilizando/alquilando parte de los activos de Spanair (slots, aviones,…).

• Para el caso de IAG, el impacto en números será limitado pero desde el punto de vista cualitativo le beneficiará puesto que reduce la competencia para la nueva aerolínea que se lanza en marzo, pone a su disposición una gran cantidad de mano de obra con experiencia y envía un mensaje en sus negociaciones con pilotos.

• En el corto plazo podría tener un impacto limitado para las compañías que operan en Canarias (MEL) dada la relativa buena posición de Spanair en este segmento vacacional y la dependencia de este destino al sector aéreo. No obstante, creemos que hay oferta para que sea cubierta la demanda en el medio plazo.