Los analistas de La Caixa reiteran su recomendación de comprar para Repsol en su último informe y elevan su precio objetivo a 28,3 €/acc. (potencial +31%, vs 27,3 €/acc., anterior).

Para esta mejora de precio objetivo citan los siguientes puntos:

• Elevamos nuestra previsión de precio del crudo para 2012 y 2013 hasta los 110 $/bl y 95 $/bl, manteniendo sin cambios nuestra proyección de 80 $/bl a largo plazo.

• Derivado del problema iraní. El país persa exporta 2,5 MnsBepd, equivalente al 3% de la oferta mundial de crudo.

• La OPEC podría hacer frente a un corte en el suministro de Irán, pero no al cierre del Estrecho de Ormuz. La capacidad ociosa del cartel asciende a 4 MnsBepd, suficiente para evitar interrupciones en el suministro ante un embargo a Irán, pero dejando una “spare capacity” de tan solo el 1,7% de la demanda mundial. Sin embargo, un eventual cierre del Estrecho de Ormuz reduciría la oferta de crudo mundial en 17 MnsBepd, de los que 8,7 MnsBepd podrían ser redireccionados por oleoductos, pero aún así dejaría desabastecido al mercado, dado que los 8,4 MnsBepd que verían interrumpido su tránsito no podrían ser abastecido por productores alternativos.

• Elevamos nuestras estimaciones de Repsol para 2012 y 2013 por los mayores precios del crudo proyectados. Concretamente elevamos el EBIT esperado en un 4% y 2% respectivamente. En BDI hemos incrementado nuestra proyección en un 3% y 2% también respectivamente.

• Bien gestionada la salida de Sacyr. La reciente venta en mercado de un 5% de la autocartera comprada a Sacyr reduce significativamente el riesgo de ejecución de la compra de la participación de Sacyr (10%). Del restante 5%, una parte se podría utilizar para pagar el dividendo de julio (equivalente al 2,7% de darse el 100% en acciones), o colocarse entre inversores institucionales con vocación de permanencia (de darse el dividendo en acciones faltaría por colocar un 2,3%).

• El balance sigue puntuando en positivo. Repsol sigue contando entre sus fortalezas con un fuerte balance. Nuestras estimaciones indican que 2012 terminará con un ratio deuda / EBITDA de 0,9x (ajustado por Gas Natural) y un apalancamiento del 21%.