Los analistas de Bankia Bolsa han mejorado el precio objetivo de Meliá Hotels después de que alcanzara un acuerdo para la venta del 60% de me London.

La operación se ha hecho a un EV de 174,5m de EUR, generando una plusvalía de 0,5m de EUR.

Los mismos expertos señalan que con el objetivo prioritario de alcanzar el cumplimiento de los covenants (DFN/Ebitda <3,5x y Ebitda/Net Financial expenses > 4x) Meliá ha llevado a cabo la venta del 60% de la sociedad tenedora del Hotel Mé Londres, quedándose además la gestión del hotel por un tiempo no determinado. "Además del cumplimiento de los covenants, Meliá se asegura en la misma operación la gestión de este activo tan singular, en línea también con el objetivo estratégico de crecer por vías menos intensivas en capital, bajo contratos de gestión prioritariamente. Meliá recibirá por la gestión del Mé Londres fees bajo un esquema similar al actual (4% sobre ingresos + 10% sobre GOP). Además participará del 40% del resultado neto del hotel. Quedan pendientes de pago 100m de EUR con un calendario de vencimientos ligado a la evolución operativa del hotel", añaden.

Bankia Bolsa actualiza estimaciones calculando un impacto negativo en el Ebitda 12e de - 2,1% en 2012 y del -3,6% en 2013, teniendo en cuenta el cambio en el régimen de gestión (de propiedad a gestión) así como los movimientos de caja. El impacto negativo en valor teórico es de -2,3% hasta 7,40 EUR/acción.

El ratio DFN/Ebitda 11e (ajustada la DFN para el cálculo de los covenants) se queda en 3,64x por lo que no descartan alguna operación adicional de rotación de activos de aquí al cierre del ejercicio (en línea con las tres operaciones cerradas este mismo mes de Diciembre).

Bankia señala que con la solución actual se logra. 1) Generar caja suficiente para alcanzar el compromiso de Meliá de una DFN 11e inferior a 1 Bn y, por tanto, cumplir con los covenants (objetivo prioritario) y 2) Crecer de una manera menos intensiva de capital, lo que se consigue además dejando dentro de la cartera de Meliá un activo singular. Reiteran Compra.