Respecto al inicio del proceso de firma de la refinanciación del total de la deuda de Prisa que conocimos ayer, los analistas de Bankia Bolsa entienden como satisfactorios los términos conseguidos, con un aplazamiento mínimo de dos años y tres meses (objetivo de Prisa) y con posibilidad de alargarlo en función de ciertos hitos (como emisión de un bono).

"El incremento del spread alcanzado es razonable y deja el coste de la financiación en torno al 4,6% (incluyendo los fees de extensión) a partir de 2012 con un incremento razonable en 2013 y 2014", añaden los mismos expertos. Así, ajustan su estimación para 2012 en torno a 20 p.b. al alza, pero sin tocar el resto de estimaciones. 

El cierre de la refinanciación pone en marcha el mecanismo de conversión de 75 millones de warrants a dos euros por acción con entrada de 150m de EUR de caja por parte de los socios de referencia de Prisa así como los sponsor de Liberty. Quedan pendientes de conversión 166 millones de warrants (cuya conversión implicaría una entrada de caja de 332m de EUR). La emisión de bonos futura dependerá de las condiciones de mercado. Si bien no forma parte del pliego de condiciones de la refinanciación, no se descarta una venta parcial de algún activo (venta parcial de Media Capital, venta del 17% de Mediaset).

Por lo tanto el cierre de la refinanciación como las condiciones acordadas con la banca suponen una buena noticia para Prisa, según Bankia Bolsa, que obtiene tiempo cara a:

a) aflorar los ahorros esperados después del proceso de ajuste de plantilla,

b) mejorar la evolución operativa de sus negocios con mayor enfoque en la transformación digital de la compañía así como

c) reorganización de activos, con posibles ventas parciales. Reiteramos Acumular.