Ebro Foods dijo el miércoles que ha acordado comprar a la alimentaria Storm Products su negocio de pasta en Estados Unidos y Canadá por un importe en efectivo de 50 millones de dólares, unos 38 millones de euros.

"El acuerdo incluye la compra de las marcas No Yolks y Wacky Mac que desarrollan su actividad principal en el ámbito de las pastas saludables", dijo Ebro en un comunicado a la CNMV.

Por otro lado, Ebro ha anunciado el dividendo con cargo al ejercicio 2011 por importe de 0,45€/acción. Esta cifra está ligeramente por encima de los 0,44€/acción que estábamos estimando. La principal diferencia con respecto a años anteriores reside en que éste dividendo será abonado en tres pagos en lugar de los tradicionales cuatro pagos que realizaba anteriormente. Las fechas de pago son: 11 de enero de 2012, 11 de mayo de 2012 y 11 de septiembre de 2012.

Valoración Ahorro Corporación: Noticia positiva para el valor ya que supone aumentar presencia en Estados Unidos, donde la compañía cuenta con una cuota de mercado por volumen del 27%. Además, la operación encaja en la estrategia de la compañía de realizar pequeñas compras en aquellos mercados en los que está presente, de productos muy específicos y líderes en su segmento, que puedan generar sinergias. En cualquier caso, no esperamos excesivo impacto en cotización teniendo en cuenta la cuantía de la compra (la posición de deuda neta de la compañía prevista para cierre de año asciende a 327Mn€, lo que supone un ratio deuda/EBITDA11e de 1,2x).

Comentario La Caixa: Noticia positiva pero de calado limitado (aportación al EBITDA 12e: 1,6%), no obstante, tiene varios argumentos a favor:

i) se refuerza el segmento de pasta en EE.UU., donde en nuestra opinión, la posición de Ebro es algo más débil que en otros mercados y negocios,

ii) se buscan segmentos de mercado de mayor valor añadido (margen EBITDA estimado 22% vs 15% negocio de Ebro),

iii) se envía un mensaje al mercado de continuidad de la actividad corporativa, tocada por la fallida operación de SunRice y además

iv) se hace a través de operaciones de pequeño tamaño pero también de menor riesgo de ejecución y financiero (apalancamiento financiero tras operación, 11e: 1,6x y 12e: 1,3x) y mejor aprovechamiento de las infraestructuras ya creadas y por lo tanto esperamos que mayores sinergias.

En el caso del dividendo la pequeña diferencia no es significativa y posiblemente consecuencia de un BDI 11e un poco más bajo que el estimado por nosotros, más que a una modificación del pay out (estimamos 50%).