Los analistas de La Caixa realizan el siguiente análisis de Iberia:

- Incorporamos los aumentos de valor que suponen los dos acuerdos que han protagonizado en estos primeros meses de 2010:

i) La fusión creemos saldrá adelante, aunque aún queda camino por recorrer (hasta diciembre 2010) y no está exento de riesgos propiciados por la complejidad del proceso, que por obstáculos reales insalvables, como son entre otros, la llegada a un acuerdo para el “Recovery Plan” de BA, lo que pueda decir competencia, las reacciones de los colectivos laborales implicados,…

Según nuestras estimaciones, conservadoras (consideramos sólo un 80% de cumplimiento de los ahorros, las sinergias se consiguen el quinto año,…) la operación debería suponer 272 y 453 Mns € de valor añadido (entre 0,3-0,4 €/acc.). Nosotros asumimos el punto medio de 362 Mns €.

ii) La Joint Venture AA-BA-Iberia favorece principalmente a la cartera actual de la británica pero por efecto de transmisión de la ecuación de canje beneficiará también a los accionistas de Iberia. Según nuestras estimaciones +10,3% sobre el precio de cotización de BA (y por lo tanto también para IBLA, unos 231 Mns €).

- Los Rdos 2010 serán bastante mejores pero quedarán en segundo plano puesto que su influencia quedará minorada por la ecuación de canje, a través de ella, la libra o el tráfico aéreo de BA tendrá un peso del 55% vs 45% de Iberia.

- En números, las buenas noticias deberían venir del tráfico BA quien en nuestra opinión aún no habría recogido enteramente la recuperación económica y cuyos Rdos. están más vinculados al crecimiento del PIB mundial que al europeo.

- Los riesgos creemos que ahora están acotados. Si bien son numerosos los interrogantes del sector (intensidad de la recuperación económica, precios de las materias primas, divisas, los excesos de capacidad y la creciente conflictividad laboral) y los propios de la compañía (“Recovery Plan”, las reacciones a la creación de una nueva aerolínea de bajo coste, la implantación de la política de contención de costes, …) ninguno debería ser determinante.

- Añadiendo todo, elevamos el precio objetivo de la compañía hasta los 3,04 €/acc. vs 2,41 €/acc. (potencial +32%) y cambiamos la recomendación a COMPRAR desde SOBREPONDERAR.