Los analistas de La Caixa realizan el siguiente análisis de Iberia:

Incorporamos los aumentos de valor que suponen los dos acuerdos que han protagonizado en estos primeros meses de 2010:

La fusión creemos saldrá adelante, aunque aún queda camino por recorrer (hasta diciembre 2010) y no está exento de riesgos propiciados por la complejidad del proceso, que por obstáculos reales insalvables, como son entre otros, la llegada a un acuerdo para el “Recovery Plan” de BA, lo que pueda decir competencia, las reacciones de los colectivos laborales implicados,…

Según nuestras estimaciones, conservadoras (consideramos sólo un 80% de cumplimiento de los ahorros, las sinergias se consiguen el quinto año,…) la operación debería suponer 272 y 453 Mns € de valor añadido (entre 0,3-0,4 €/acc.).

Nosotros asumimos el punto medio de 362 Mns €. La Joint Venture AA-BA-Iberia favorece principalmente a la cartera actual de la británica pero por efecto de transmisión de la ecuación de canje beneficiará también a los accionistas de Iberia.

Según nuestras estimaciones +10,3% sobre el precio de cotización de BA (y por lo tanto también para IBLA, unos 231 Mns €). Los Rdos 2010 serán bastante mejores pero quedarán en segundo plano puesto que su influencia quedará minorada por la ecuación de canje, a través de ella, la libra o el tráfico aéreo de BA tendrá un peso del 55% vs 45% de Iberia.

En números, las buenas noticias deberían venir del tráfico BA quien en nuestra opinión aún no habría recogido enteramente la recuperación económica y cuyos Rdos. están más vinculados al crecimiento del PIB mundial que al europeo.

Los riesgos creemos que ahora están acotados. Si bien son numerosos los interrogantes del sector (intensidad de la recuperación económica, precios de las materias primas, divisas, los excesos de capacidad y la creciente conflictividad laboral) y los propios de la compañía (“Recovery Plan”, las reacciones a la creación de una nueva aerolínea de bajo coste, la implantación de la política de contención de costes, …) ninguno debería ser determinante.

Añadiendo todo, elevamos el precio objetivo de la compañía hasta los 3,04 €/acc. vs 2,41 €/acc. (potencial +32%) y cambiamos la recomendación a COMPRAR desde SOBREPONDERAR.