Los analistas de La Caixa realizan el siguiente análisis sobre Repsol:

- 2012, un año de incertidumbre para la industria. El debilitamiento de la demanda por la crisis soberana europea y la vuelta al mercado de Libia presionarán los precios del crudo a la baja. Estimamos un precio del crudo para 2012 de 80 $/bl (vs 113 $/bl actuales).

- En un buen momento de balance para Repsol. Las desinversiones de los últimos años han dado como resultado unos ratios crediticios confortables para la compañía, que se sitúan excluyendo Gas Nat. en 0,9x en términos de deuda / EBITDA, que esperamos se mantenga en esos niveles en los próximos años, mientras que el apalancamiento estimamos se sitúe en los próximos ejercicios en niveles del 20%. 

- La fuerte liquidez cubre las necesidades financieras de 2012. La compañía cuenta con 8,6 Bns € de liquidez para unas necesidades financieras de 2,7 Bns €.Lo que se está reflejando en la positiva evolución de sus bonos que están manteniendo un comportamiento defensivo frente al soberano español. La yield de los bonos de corto plazo se sitúa en el 2,7% vs 3,8% del soberano equivalente, mientras que los de medio plazo rentan un 3,6% frente al 4,7% del soberano equivalente.

- Una cuenta de resultados bien defendida en 2012. Esperamos un crecimiento del EBIT y del BDI del 5% y 3% respectivamente. Tres son los factores fundamentales que nos hacen ser positivos a pesar de las dudas sobre la industria:

• EYP: El conflicto Libio ha penalizado la producción de este año (-12%), pero debería de impulsar los volúmenes en 2012 en un 15% por comparativa y compensar parcialmente la caída de los precios del crudo.
• Downstream: El incremento de capacidad de las refinerías en España (+14%) y la mejora del mix de producto permitirán mejorar los márgenes de refino en 2$/bl.
• YPF: Tras un complicado 2011 con múltiples huelgas y elecciones presidenciales en Argentina, 2012 debería de ser un año de convergencia de los precios internos con los internacionales.

- Elevamos la recomendación a COMPRAR. Actualizamos nuestro precio objetivo con los últimos resultados de la compañía y realizamos el roll-over de la valoración a 2012, como consecuencia fijamos nuestro precio objetivo en 27,3 €/acc. (potencial 22%, vs 27 €/acc. anterior) y elevamos nuestra recomendación a COMPRAR desde Sobreponderar.