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Los resultados de Telefónica no moverán la acción
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| Según los analistas de Bankia Bolsa |
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Lunes, 7 de Noviembre del 2011 - 20:15:00 | |
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 Telefónica publicará resultados del tercer trimestre el próximo viernes 11 de noviembre antes de apertura de mercado (conferencia con analistas a las 16:00).
Los analistas de Bankia Bolsa esperan que el tercer trimestre siga con las tendencias vistas en el segundo trimestre: continuidad de la debilidad en España compensada parcialmente por los creci-mientos de LatAm (especialmente Brasil).
Los mismos expertos tienen en cuenta tres puntos: 1) el impacto de tipos
de cambio (en 3T11 estanco, peso argentino / EUR -13%, peso mexicano
-5%, real brasileño -2%, libra -5%); 2) la consolidación global de Vivo
(desde oct-10, 3T11 es el último trimestre no comparable); 3) resultados
no recurrentes (en 3T10 revalorización de Brasilcel y reestructuración
en Alemania, en 3T11 ERE en TEF España, EUR -2.7bn). Excluyendo no
recurrentes, estiman ven-tas +2,7% y EBITDA -0,1%. Por regiones,
distinguen:
- TEF LatAm: esperamos crecimiento orgánico de dígito simple medio en ventas y EBITDA, destacando en positivo Brasil (esperamos continuidad de los crecimientos de doble dígito en móvil, si bien en márgenes podría recogerse la mayor actividad comercial). No esperamos mejora en México.
- TEF España. Esperamos continuidad en el deterioro de ingresos (-8,2%, ligeramente peor que 2T11), con una base de comparación exigente (one off de servicio universal y venta de aplicaciones en 3T10) y reflejando los nuevos paquetes tarifarios. Creemos que el entorno competitivo y macro se seguirá reflejando en presión en ARPU y márgenes operativos.
- TEF Europa. Esperamos ligero crecimiento orgánico en ventas y continuidad de la mejora operativa y generación de caja en Alemania. R.Unido seguirá recogiendo el impacto negativo de la rebaja en precios de interconexión y la base de comparación exigente.
Para la conference call esperan una confirmación de la guía 2011, atención a actualización de tendencias y entorno competitivo.
Por lo tanto, Bankia Bolsa (recomendación para Telefónica comprar y precio objetivo 19,30 euros) no espera que las cifras supongan un catalizador para la cotización de TEF, teniendo en cuenta la debilidad en España, la evolución reciente de los tipos de cambio en LatAm y la situación financiera (DN/EBITDA 2,5x, FCF pay out cercano al 100%).
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