Como publicábamos a primera hora de la mañana LHA y IAG han anunciado el acuerdo para la compra de BMI. No se ha comunicado el precio pero medios de prensa lo establecerían sobre 300 Mns GBP (350 Mns €), prácticamente el mismo precio por el que compró la mayoría LHA en 2009. La operación se cerraría en el 1T12 quedando pendiente de la due dilligence correspondiente. Actualmente BA tendría una cuota en Heathrow ligeramente superior al 40% y ahora, si termina comprando BMI, podría estar en el entorno del 50%. Recordamos que hace apenas un mes, BA y BMI anunciaron la compra por parte del primero de seis pares de slots.

Valoración de La Caixa: De las tres compras que hace unos dos meses se anunciaban que IAG podría estar interesada, en nuestra opinión, ésta era la que presentaba mayores ventajas de complementariedad y menores problemas regulatorios. BMI junto con Virgin y BA, son los principales operadores en Heathrow para vuelos de largo radio pero creemos que las autoridades de la competencia no deberían ser muy exigentes en la posición alcanzada por IAG o al menos parece relativamente defendible en función de la cuota de mercado los competidores de IAG tienen en sus hubs principales (AF y LHA en CDG y FRK superan con amplitud el 70% en total, proporción aún más elevada en rutas de largo radio). No obstante, la integración no será fácil y habrá que conseguir rentabilizar una compañía que LHA no ha sabido dar la vuelta (en Rdos. 9M11 -154 Mns € vs -90 Mns € en 2010). Nosotros veríamos positiva la operación pero con condiciones todavía queda por conocer algunos flecos que creemos son relevantes para establecer el precio final de la operación como serían: i) la negociación de algunos flecos pendientes como la responsabilidad y pagos del déficit del fondo de pensiones (unos 200 Mns €) y ii) la posible venta de algunos slots para evitar una dura intervención por parte de las Autoridades de la competencia