Los analistas de Inverseguros realizan la siguiente valoración sobre los resultados de REE:

Resultados impulsados por la integración de los activos de transporte adquiridos durante el segundo semestre de 2010, factor que ha explicado el 60% del crecimiento. El resto ha provenido de la puesta en explotación de las inversiones orgánicas, que en los nueves meses del año han ascendido a 552,7 Mn €.

La mejora de los márgenes ha sido posible gracias a la contención de los costes operativos, que apenas han crecido un +7,5% en el año incluyendo el aumento de plantilla asociada a los activos adquiridos y el pago de indemnizaciones por valor de casi 9 Mn €. El aumento de la tasa impositiva hasta casi el 35% vs 29% el año pasado, motivado por una aplicación más prudente de los impuestos recuperables por el deterioro en participaciones internacionales del grupo, factor no recurrente, explica en gran medida el menor crecimiento del beneficio neto.

Valoración. Cifras en línea con lo previsto, sin sorpresas destacables. A pesar del alto ritmo inversor de la compañía, ésta ha sido capaz de reducir ligeramente la deuda a través de la generación de caja y a pesar del abono de dividendos. Esto demuestra que está entrando en una nueva fase de generación positiva de caja por lo que su perfil financiero deberá mejorar a futuro, si bien no es un tema que nos preocupe actualmente de forma excesiva. Si a esto le sumamos una atractiva rentabilidad por dividendo (>5,5%), la recomendación nos parece clara. Recomendación: COMPRAR