Destacamos los siguientes puntos de la multiconferencia telefónica de resultados 3T11:

• La compañía sigue confiando en que la estrategia del grupo de centrar su crecimiento de mercado en aquellas personas dispuestas a cambiar sigue siendo válida, especialmente en las actuales condiciones macro con personas que buscan mejores precios y buena calidad. A este respecto han comentado que no estaban a máxima capacidad en términos de empuje comercial para capturar esos potenciales clientes. Jazztel ha admitido que los objetivos para fin de año podrían cumplirse pero no han cuantificado nuevos objetivos.

• En cuanto a la perspectiva para el mercado de banda ancha, Jazztel espera un 4T11 estacionalmente normal con una creciente actividad en ventas llevando probablemente a unas fuertes cifras de crecimiento en clientes. A este respecto, la compañía también ha comentado sobre las recientes promociones en banda ancha de Telefónica (VENDER, VR 14,5Eur), afirmando que Telefónica siempre ha sido agresiva en el mercado y la compañía se ha adaptado a este hecho en los dos últimos años. Las ofertas de Orange y Vodafone en banda ancha son aún más agresivas que las de Telefónica, pero esto no cambia la estrategia de la compañía.

• La compañía ha hecho comentarios acerca de la posibilidad de presentar un nuevo plan estratégico, algo que están valorando en este momento, y que es probable que tenga lugar en 1T12. la compañía cree que uno de los objetivos para este nuevo plan estratégico es definir cómo maximizar el valor para sus accionistas a través de una mejoría en ingresos, EBITDA y resultado neto.

• En lo referente a posibles inversiones en fibra, la compañía está en el proceso de definir y comenzar negociaciones con posibles socios, pero esto no debería representar una inversión relevante para el grupo, ya que la demanda sigue siendo limitada. Sin embargo, los productos de fibra siempre coexistirá con las actuales ofertas basadas en el cobre y Jazztel ha remarcado que suministrando conexiones de fibra la compañía podría conseguir ahorros en costes operativos, ya que la dependencia de la red de TEF en esos casos cesará, así como los respectivos pagos por el uso de la red.

• Jazztel también ha indicado que la posibilidad de expandirse en nuevas oficinas centrales es bastante limitada en este momento, con el objetivo de entrar sólo en 50 oficinas centrales de Telefónica en los dos próximos trimestres; con eso Jazztel tendrá del 80% al 85% de cobertura de los hogares españoles.

• Finalmente, uno de los temas discutidos en la conferencia telefónica ha sido la reciente oferta de TV a la carta de Jazztel, un producto que aún está en prueba pero en el que la compañía confía bastante en que atraerá un gran interés del mercado. Jazztel cree que esto no sólo debería reducir las rescisiones de contrato sino que también será importante para atraer a nuevos clientes y aumentar el potencial de crecimiento en ingresos.

Opinión: En conclusión, los comentarios de la compañía nos confirman su potencial de crecimiento, al tiempo que dejan abierta la puerta a la comunicación de un nuevo plan estratégico a comienzos de 2012. Creemos que este último hecho es probable que capture el interés de los inversores en los próximos meses, ya que esto debería facilitar una perspectiva mejorada de cara a la actual implementación operativa de Jazztel, con el EBITDA 9M11 mostrando claramente que los objetivos de fin de año probablemente se cumplan. Aunque las posibles inversiones en fibra podrían representar un esfuerzo adicional de CAPEX para la compañía, no esperamos que supongan una gran cifra, puesto que se deberían realizar en asociación con otros integrantes del sector, como Orange (COMPRAR, FTE FP 13,59Eur, VR 21,0Eur) y Vodafone (COMPRAR, VOD LN 1,77GBP, VR 2,2GBP), que han expresado en el pasado su interés en este tipo de colaboración, y, en cualquier caso, ya estamos incluyendo en nuestras estimaciones niveles de CAPEX para 2012E que están un 17% por encima de la parte superior de la previsión de JAZ para CAPEX.