Repsol ha comunicado que está reanudando la producción en Libia en el campo Sharara con una producción bruta de 30kbopd, aún muy lejos del nivel de 360kbopd en el que el campo estaba produciendo antes de la guerra civil. El campo está situado en el área de la cuenca Murzuq, en el suroeste de Libia, donde las instalaciones fueron menos dañadas que en el este.

Valoración de Espirito Santo: Positivo para Repsol ya que, antes de la guerra civil, Libia era un país importante para la división de E&P en términos de beneficios operativos. Repsol no ha comentado cuánto tiempo se espera que le lleve a una producción ampliada pero, según anteriores comentarios de la dirección, debería llevarle entre 2 y 3 meses. Nuestras estimaciones actuales aún no incorporan ninguna contribución de Libia en 2012 y, por tanto, si se confirma que Repsol consigue ampliar la producción en Libia a la anterior en una base neta de 40kboepd antes de final de 2011, lo vemos como un riesgo al alza para nuestras estimaciones. Recordamos que en 2010, la contribución EBIT de Libia alcanzó unos 800M USD (603M Eur), mientras que en términos de beneficio neto, la contribución llegó a los 200M USD (151M Eur). Puesto que el precio medio del Brent en 2010 (79,6USD) estaba en línea con nuestra estimación para 2012 (80USD/bbl), creemos que tiene sentido asumir que la contribución de Libia en 2012 podría ser similar en términos de USD a 2010. Estamos asumiendo un tipo de cambio USD/EUR de 1,35 para 2012 y, por tanto, la contribución EBIT de Libia el próximo año podría alcanzar 593M Eur (11% de nuestra estimación actual), mientras que la contribución en ganancias podría llegar a los 148M Eur (6% de nuestra previsión actual). En términos de valoración, el impacto debería ser limitado, ya que básicamente necesitaríamos ajustar sólo un año de flujo de caja en 2012 a nuestro DCF. Libia representa aproximadamente el 85% de nuestra valoración de 1.200M Eur de los activos del norte de África de Repsol, lo que equivale a 0,9Eur/acc. de Repsol.