El BBVA publicará mañana sus resultados de los primeros nueve meses del 2011 antes de apertura. Las estimaciones de La Caixa son:

Esperamos un BDI 9M11e de 3.161 Mns € (-14%), con un 3T11e más débil en ingresos por ROF notablemente inferiores y la ausencia de los dividendos de Telefónica (se registran en 2T y 4T). La línea de costes debería seguir reflejando un fuerte incremento (+10,4%) como consecuencia de los planes de expansión del banco en las áreas emergentes. A nivel de dotaciones, esperamos que el coste de riesgo siga más o menos estable, en línea con el guidance del banco.

Por aéreas de negocio, la comparativa en euros de México y EEUU se verá negativamente afectada por la depreciación de ambas divisas (-6% del peso y -8% dólar, según cambios medios).

En España esperamos cierta mejora en margen de intereses e indicadores de riesgo de crédito estables (los saneamientos extra realizados a finales de 2009, deberían permitir al banco seguir ofreciendo una mejor comparativa frente a la tendencia del resto del sector).

En México estaremos atentos a la evolución del crédito después de la reducción de cartera observada en el 2T. No descartamos ver cierto repunte de la morosidad del área y por tanto del coste de riesgo. A parte de los resultados, tras la rebaja de expectativas que supuso el Investros de Day de SAN, el foco se centrará en el guidance que pueda dar el banco para 2012-2013, donde no descartamos un mensaje algo más cauto que lleve a rebajar nuestras expectativas y las de mercado.

Recomendación comprar con un precio objetivo de 8,9 euros por acción.