Los analistas de La Caixa han establecido un nuevo precio objetivo de Meliá Hotels de 5,3 euros por acción desde 9,8 euros anterior. Señalan que tanto el DCF (que recoge sus expectativas) como los multiplicadores (que recoge las de mercado) sufren un fuerte recorte, se mantiene la SoP que tiene más presente el valor inmobiliario y la posibilidad de su rotación.

Mantienen la recomendación de sobreponderar pero son conscientes que su mejor comportamiento respecto al mercado debería venir con un cambio de tendencia y a golpe de posibles desinversiones que alejen el fantasma de la renegociación de la deuda y mejore la comparativa con el sector que, con las estimaciones actuales, estaría en precio.

Lo que realmente preocupa a los mismos expertos es 2012. "La rebaja de las estimaciones de PIB del FMI suponen una caída en el crecimiento de los principales mercados de clientes de MEL en un -25% (desde +2,4% hasta +1,8%) pero pensamos que posiblemente pueda haber más ajustes a la baja. Nosotros por prudencia reducimos el REVPAR 12e: desde +6% hasta +2% y reducimos el EBITDA ex - rotación de activos hasta 189 Mns € (vs 213 Mns € anterior)", comentan.

Además, citan que:

El lado financiero inquieta pero no preocupa. De acuerdo con estos nuevos números, MEL deberá seguir desinvirtiendo para cumplir los covenants con los bancos. Según nuestras estimaciones necesitará obtener unas plusvalías 12e: 66 Mns € y 13e: 35 Mns €. No obstante, hay caja para cumplir con los vencimientos hasta 2013 y la compañía ha desinvertido de forma más o menos regular (desde 2004 a una media de 46 Mns € en EBITDA anuales).

El Plan estratégico no peligra pero sí sus cifras. MEL anunció la próxima presentación del plan estratégico 2012-14 centrado en tres líneas ya conocidas. Falta por conocer las cifras pero el nuevo panorama macro y la escasa visibilidad para el medio plazo, pueden recomendar retrasar su publicación, lo que no sería bien recibido por el mercado.