Los analistas de Banesto Bolsa realizan el siguiente análisis fundamental sobre Abengoa (Comprar p.o. 28.33€/acc).

ABG tras dar entrada en su capital a FRC (€300mn) y una vez corregido el impacto dilutivo (-9% tras ampliación y ejecución de warrants) todavía presenta una clara oportunidad de inversión (potencial 53%).

Lo que nos gusta de ABG:

i) modelo de negocio con exposición a sectores en crecimiento y ganando peso en concesiones (22% Ebitda 1S11 y 40% 2013e);

ii) diversificación geográfica (78% vtas mercado exterior y 26% Brasil);

iii) upside en resultados TACC 2011-13e +3% ventas y +7% Ebitda;

iv) fortaleza en la cartera de ingeniería (€7.8bn);

v) mayor peso de cliente externo en ingeniería (56% s/total trabajos realizados); y

vi) política de rotación de activos.

Riesgos:

i) el endeudamiento sigue siendo elevado (DN/Ebitda 5.7x y ex DN preoperacional 3.2x) a pesar de las desinversiones y

ii) 22% de las ventas en España.