Las recientes inundaciones que están afectando al sudeste asiático posiblemente afecten a las estimaciones de producción mundial de arroz. En concreto, las autoridades tailandesas han advertido que la cosecha podría reducirse en un -16% (desde las 25 Mns Tm esperadas hasta las 21 Mns Tm). Estos recortes se bienen a sumar a los también anunciados en EE UU consecuencia de la sequía en algunos estados. No obstante, por el momento no se han recortado las estimaciones de producción en Australia y China así como la eliminación de la prohibición de exportación en India mantienen las estimaciones de disponibilidad en niveles record (entre 455-460 Mns Tm). Prueba de la cierta estabilidad del mercado es que los precios de los futuros de arroz habrían reaccionado al alza la semana pasada pero de forma moderada (+5%). En el año, esta misma referencia de precio del arroz habría subido un +15% vs la bajada media del resto de cereales de -10/-20%.

Nuestro comentario: A pesar de que no esperamos pueda haber, al menos de momento, fuertes movimientos al alza (a las buenas previsiones comentadas se suma una elevado stock, 18,8% vs 17,6% de media histórica sobre producción), no creemos que sean buenas noticias para Ebro y anulan en parte nuestras estimaciones de una relajación importante de los precios para el 2S. Recordamos que si bien la producción de Tailandia no es relevante en términos de cantidad a nivel mundial (25 Mns Tm vs 455 Mns Tm de cosecha global) sí lo sería en términos de exportación en el entorno del 31% de las exportaciones mundiales, cifra que se incrementa de forma notable en algunas variedades de alta calidad.

A esto hay que sumar que el mercado internacional es estrecho y sujeto a operaciones residuales de intercambio provocando que los precios sean muy volátiles y poco representativos en el ámbito global. Además en los momentos de máxima volatilidad suele ser frecuente la intervención por parte de los distintos países productores para proteger sus mercados interiores y que avivarían todavía más el movimiento de los precios.

Recomendación sobreponderar con un precio objetivo de 17,8 euros por acción.