EL MERCADO NO ESTÁ DESCONTANDO UN ESCENARIO RECESIVO

Adamn Parker, de Morgan Stanley, señala que el mercado está esperando ahora mismo un beneficio por acción del S&P 500 de 112 dólares para el próximo año. Esta es una ganancia del 10% interanual.
En el caso bajista, señala Parker, el mercado podría estar considerando un BPA de 80 dólares por acción para 2012 (consenso 112 dólares). Sin embargo, si miramos pasadas recesiones el caso bajista podría ser mucho peor.
En la recesión de 2001, vimos una caída de los ingresos del 13% y del 57% en el BPA. En la recesión de 2008, los ingresos retrocedieron un 14% y el BPA un 51%.
Para 2012, el consenso de analistas espera una subida del 5% de los ingresos (sin financieras) y del 10% en el beneficio por acción. Si viéramos un impacto parecido a las últimas recesiones, el BPA se situaría entre 54 y 68 dólares, muy por debajo de los 112 dólares esperados ahora.
Si aplicamos un PER generoso a estos beneficios, en torno a 15x, el S&P 500 debería cotizar entre 810 y 1020, frente a los 1162 actuales.