Miguel Martínez, CFO de Repsol celebró un desayuno con analistas el pasado 23 de septiembre cuyos puntos principales resumen los analistas de La Caixa a continuación:

Acuerdo accionarial SyV y PEMEX: Repsol no lo entiende y lo considera inaceptable: Repsol no considera aceptable un pacto accionarial que excluya al resto de los accionistas y que busca: 1) conseguir un mayor peso en el consejo (SyV tiene actualmente 3 consejeros y Pemex tiene 1), algo improbable puesto que con <30% sólo tienen derecho a 4 (6,25% cada consejero); y conseguir un mayor peso en la gestión, algo difícil de entender puesto que hasta ahora, ni Pemex ni SyV han rechazado abiertamente alguna propuesta del Consejo; 3) separar la figura del presidente y CEO, que tampoco parece tener mucho sentido puesto que en otras compañías energéticas no se ha producido tal separación en la gestión.

Próximo Consejo del miércoles 28 septiembre: REP espera que en el próximo Consejo del 28 de septiembre se aclaren las intenciones de SyV y Pemex. No obstnate, por ahora en el orden del día del Consejo sólo se ha incluido la separación del cargo de Presidente y CEO junto con otros temas ordinarios (PyG e inversiones).

Dividendo Repsol: se mantiene target de +10% en 2011 y 2012. Miguel Martínez , CFO, reiteró que en condiciones razonables del mercado (crudo $80/b, $4/b margen refino), Repsol puede hacer frente a sus necesidades de inversión y al reparto de un dividendo que se incrementaría un +10% en 2011 y 2012, sin necesidad de subir el nivel de deuda. REP estima que un Bº neto 2012 entre €2,8bn/€3bn vs. €2.9bnE x Banesto, se alcanzaría efecto neutral en Caja). Respecto al pay-out no hay ninguna restricción a mantener un nivel mínimo o máximo a la hora de cumplir objetivo del +10% en 2011 y 12.

¿Venderá Caixa su 13% en Repsol?. REP piensa que, a pesar de que La Caixa, tiene su participación en Repsol como activos para la venta y lo consolida por P.E, su posición en REP es más estable de lo que se refleja en balance. (consolidación por P.E supone ir incrementando el valor contable de su participación año tras año lo que reduciría el nivel de plusvalías obtenidas).

¿Venderá REP su 30% de GAS? No tiene ningún sentido. REP piensa que vender su 30% de GAS no tiene ningún sentido por varias razones: Se trata de un activo líquido, con valor a largo plazo y beneficios estratégicos:

1) Desde el punto de vista estratégico, una buena oportunidad, puesto que la participación de REP en GAS es un paquete industrial con valor estratégico intrínseco.

2) Desde el punto de vista financiero, el rendimiento del dividendo (7% yield) supera el beneficio de la reducción del nivel de deuda.

3) Desde el punto de vista operativo, bastante complementario a la cartera de actividades de Repsol (GNL).

4) Desde el punto de vista del riesgo (Agencias de rating), las actividades en mercados regulados ofrecen diversificación/equilibrio de riesgos y estabilidad para propósitos de calificación crediticia.

5) No es el mejor momento para vender activos, máxime con el creciente valor que se asigna a activos eléctricos vs. Petróleo.

6) BV del 30% en GAS es de €3,500mn (€3,4bn valor mercado ayer), si por ejemplo vendes a €4,000mn, tienes plusvalías de €500mn (€150mn para SyV y Pemex). Saldría más cuenta repartir reservas de REP por un mayor importe.

LIBIA. Esperan reestablecer la producción en 4-5 semanas. No obstante, para el 2012 esperan poder alcanzar 2/3 de los €1,300mn de ingresos que se pueden obtener de Libia en un año completo. Por ahora, los contactos con los rebeldes están siendo positivos, garantizando el cumplimiento de los contratos.

Argentina. Esperan alcanzar en 2011 cifras en línea con el 2010. Perspectivas positivas, especialmente en el margen de subida de precios. (i.e +15% precios vs. 2010). De cara a las elecciones generales del 23-10-11, Cristina Kishner tiene muchas posibilidad de salir reelegida (están contentos con el actual gobierno).

57,4% YPF: Están donde quieren estar con su participación actual en YPF y no esperan más cambios accionariales