Desde finales ago. (publicación borrador Planificación 2012-20), REE (Sobreponderar, p.o. €43,9) está teniendo mejor comportamiento vs. ENG (+6p.p) e Ibex (+4p.p) que podría continuar a corto plazo:

1) la publicación del borrador de la Planificación 2012-20 (€9.5bn inversiones prioritarias, €1bn/año, +25% vs. €800mn guidance) que ha reforzado su visibilidad a futuro (>10% BPA y DPA, 6,5% yield);

2) Riesgo regulatorio limitado.

No creemos que la Planificación vaya a ser modificada de manera sustancial ante un eventual cambio de gobierno (documento de marcado carácter técnico que incluye inversiones esenciales para la garantía del suministro) salvo que se produzca un drástico cambio en la política energética hasta 2020 (parón de renovables vs. directiva 20-20-20; relanzamiento programa nuclear en España).

Tampoco pensamos que transporte vaya a ser prioridad regulatoria del actual o futuro gobierno tras el 20-N; 3) Riesgo de overhang (10% Sepi, €460mn) también reducido (impacto en cotización/descuento sería poco relevante).

REE, nuestra favorita del sector transporte y una buena opción defensiva (6,5% yield) por su renovada visibilidad a futuro; limitado riesgo regulatorio/overhang y sólidos fundamentales.

(Fuente: Banesto Bolsa)