La operadora procederá a acometer un cambio en su estructura organizativa. Las tradicionales divisiones de España, Latinoamérica y Europa, se transforman dando lugar ahora a las siguientes divisiones:

- Telefónica Digital: Cuya misión será afianzar la posición de Telefónica en el mundo digital. La dirigirá Mathew Key, hasta ahora responsable de Europa, y englobará los negocios de Terra, Tuenti, Jajah, I+D, Media Networks, etc.

- Telefónica Europa: Se integra el negocio de Telefónica España en el negocio del resto de Europa. La dirigirá José María Alvarez-Pallete, anterior responsable de LatAm.

- Telefónica Latinoamérica: Esta división no tendrá cambios sustanciales, aunque sí cambia su responsable, que será el anterior director financiero, Santiago Fernández Valbuena.

Valoración Inverseguros. El orden de los factores no altera el producto. Noticia carente de impacto en cotización y que no afecta al desarrollo de los distintos negocios de la operadora, simplemente se trata de una reorganización interna. Lo más llamativo desde nuestro punto de vista es la integración de España en Europa, que a nuestro juicio servirá en las publicaciones de resultados periódicos para reducir la repercusión de las malas cifras del negocio en España y diluir entre los resultados de la unidad europea el mal momento de Telefónica España que continuará.

Pese a esto, la cotización de Telefónica recoge sobradamente estas negativas perspectivas en su negocio doméstico, el negocio en Latinoamérica continúa siendo la punta de lanza de la compañía y la evolución favorable de Europa, tanto en accesos como en resultados también debe ser señalada.

No pensamos que la compañía tenga dificultades para abonar el dividendo prometido a sus accionistas, puesto que dispone de margen de caja y capacidad sobrada para reducir inversiones y poder cumplir con su objetivo prioritario. A los precios actuales la DY de Telefónica supera el 11%. En nuestra opinión es una compra clara. Precio Objetivo: 21,2 €/acc.

Recomendación: COMPRAR.

Valoración Ahorro Corporación: La creación de dos nuevas áreas, negocio digital y recursos globales, buscan la maximización de las sinergias y aprovechar al máximo la escala de Telefónica.

Sin embargo, tampoco pensamos que los cambios anunciados vayan a tener un impacto inmediato en la evolución de los resultados del grupo. Tanto Valbuena como Pallete continúan manteniendo una posición muy destacada: Álvarez-Pallete cambia la gestión de Latinoamérica por los negocios de España y resto de Europa. En el caso de Fernández Valbuena, pasa a encargarse del principal motor de crecimiento del grupo.