Jazztel ha obtenido unos ingresos en el segundo trimestre que aumentaron un 21% en tasa interanual hasta los 180,4 millones de euros gracias al crecimiento de la división minorista (25% hasta 141,6 millones de euros). Dentro de ésta el motor de crecimiento ha sido la parte residencial (cuyos ingresos aumentaron un 26%) mientras que la parte de empresas creció un 12% en tasa interanual.

Los ingresos de Internet y Datos continuaron la buena senda de crecimiento mostrando un incremento del 31% interanual hasta los 112,8 millones de euros como consecuencia de haber aumentado el número de clientes de ADSL activos en 54.144 clientes durante el período.

Los ingresos de voz aumentaron un 7% hasta 28,8 millones de euros. Por su parte, la división mayorista obtuvo un crecimiento de los ingresos del 7% hasta 38,6 millones de euros gracias sobre todo a la demanda de los operadores internacionales.

Por lo que se refiere a margen bruto, han conseguido mejorarlo hasta el 56% desde el 55% del mismo trimestre del año anterior debido al crecimiento del área residencial, de márgenes más elevados. Frente al primer trimestre del año, el margen se reduce en un punto porcentual debido a la subida del coste mensual de desagregación del bucle impuesta por parte de la CMT (desde 7,79 euros a 8,32 euros).

Los gastos generales, de ventas y administración aumentaron un 8% hasta 66,6 millones de euros al haberse incrementado los gastos de SAC y marketing debido al crecimiento de la base de clientes. Los gastos de redes y sistemas aumentaron un 23% ante la apertura de centrales nuevas y los costes derivados del contrato con Huawei. El resto de los gastos generales disminuyeron.

El Ebitda mejora un 61% hasta 34,1 millones de euros y en relación con los ingresos obtiene un margen del 18,9% frente al 14,1% del mismo período del ejercicio anterior.

El beneficio neto aumenta de forma considerable hasta 27,3 millones de euros desde los 0,8 millones de euros del segundo trimestre de 2010 al verse beneficiado por la activación de parte del crédito fiscal por importe de 19,2 millones de euros.

Excluyendo éste, el beneficio se habría situado en 8,1 millones de Ercros. Las inversiones disminuyen un 46% hasta 17,2 millones de euros como consecuencia de haber terminado el proyecto network 2010 en el ejercicio anterior, destinándose las pocas inversiones que se han realizado durante el trimestre a captar clientes y desplegar centrales nuevas (57 centrales adicionales en el trimestre hasta alcanzar un total de 790).

La tesorería disminuye desde los 53,2 millones de euros hasta los 50,6 millones de euros (incluyendo los 3 millones de caja restringida) debido a haber pagado parte del principal de sus bonos e intereses por importe de 19,9 millones de euros. En el trimestre han generado una caja operativa de 19,5 millones.

La deuda financiera bruta disminuye desde 187 millones de euros en el segundo trimestre hasta los 170 millones como consecuencia de la reducción de 18 millones del principal e intereses devengados de los bonos. La deuda financiera neta sobre Ebitda baja hasta 0,95x vs 1,1x del segundo trimestre del año anterior.

Resumen del balance de pérdidas y ganancias del primer semestre de 2011
Fuente: Jazztel

Comentario bursátil

Otro trimestre más en el que la compañía muestra cómo camina muy en línea con las previsiones para este año, cuyo cumplimiento depende sobre todo del ritmo de captación de clientes. La captación ha seguido reflejando fortaleza de forma que la base de clientes contratados ascendió a 985.000 frente al rango de 1.030 -1.050 previsto para el conjunto del ejercicio. El producto VDSL ha tenido bastante buen resultado de forma que un 35% de las altas netas proceden de esta banda ancha más rápida.

Esto es positivo puesto que el producto está, en un 95% de los casos, basado en tecnología de Jazztel, lo que implica un ARPU más elevado y mayores márgenes. También los servicios móviles muestran una senda positiva alcanzando los 87.000 servicios a finales del trimestre, siendo el 88% de los clientes móviles clientes de banda ancha. En la conf call señalaron estar centrados en ofrecer una oferta atractiva de móvil con el objetivo de hacer más leales a los clientes y mejorar la tasa de churn. Con respecto a la introducción de la fibra óptica en España han manifestado estar en conversaciones con distintos competidores barajando la manera más eficiente de implementar esta estrategia, sin revelar más información.

A pesar de que el valor se ha revalorizado, en lo que llevamos de año un 10,82% y de que cotiza con una prima del 22% frente a sus comparables en términos de PER 2011e, continuamos manteniéndonos muy positivos con el mismo y vemos justificada esta prima al estar basada en unas expectativas de crecimiento superiores a la media del sector.

Covadonga Fernández, Analista, Self Bank