Ayer la compañía celebró una reunión con analista para dar más detalles sobre la fallida operación sobre SunRice. Si bien no se han dado datos relevantes sí que habría detalles a destacar según los analistas de La Caixa: 

- Se confirma que pesaron razones más emocionales que monetarias en la oposición, influyendo el origen de la compañía y el escaso atractivo económico de algunos socios que disponían de escasas acciones de la serie B (la que conferían la mayoría de los derechos económicos). Otras posiciones contrarias no habrían tenido un peso significativo a la hora de elegir.

- El coste de la operación no ha superado 1 Mns €.

- No se cierran las puertas. Se abre un paréntesis en la situación de SunRice en la que sus socios tendrán que definir la futura estructura societaria de la compañía (cooperativa, sociedad anónima o filial de otra compañía) y afrontar la relativa elevada deuda (300 Mns €, 6x EBITDA 10, pero que posiblemente baje a casi 3,5x con el EBITDA de un buen año). A partir de ahí nada es descartable.

- Por el lado positivo, se gana tiempo para esclarecer algunas incertidumbres que rodeaban al negocio como:

i) la resolución gubernamental sobre el reparto de aguas que podría llevar a destinar una menor cantidad a la agricultura, lo que conllevaría reducciones de aquello cultivos más demandantes de agua (el arroz principalmente),

ii) el mantenimiento del monopolio de exportación (single desk) con una vigencia hasta enero 2013 y que podría ser renegociado ante la presión de la OMC y

iii) internamente para SunRice la mencionada posible restructuración societaria.

- Existe un Plan B constituido por las operaciones que habían quedado aparcadas o ralentizadas por la compra de SunRice. Se espera que sean relevantes pero no del tamaño de SunRice y todas ellas cumplirían las directrices marcadas ya por la compañía (mercado asequible, en los productos de la cartera,…). No obstante, no se espera que ninguna pueda estar concluida antes del 1T11. Por otro lado, la compañía habría comentado otros temas relevantes:

- Existe la posibilidad de proponer al Consejo un posible pago de un dividendo extraordinario.

- Finalmente la SEPI ostenta ya el 9,9% de la compañía al ganar el litigio que tenía con KIO por el 1,4% de Ebro. Se espera que la entrega pueda hacerse en el corto plazo, pero esperamos que no antes del verano, por lo que la posible venta, de producirse, sería para el 2S11 

Comentario La Caixa: Reunión, en nuestra opinión, positiva y productiva, sin dar detalles relevantes se ha justificado la operación y su desenlace, dejando por el camino la puerta abierta a una repetición. Si bien de ocurrir no sería antes del 1S12. Por otro lado, la propuesta de dividendo aunque creemos que de aprobarse nunca será un pago elevado (creemos que hay oportunidades para invertir en el negocio en el medio/largo plazo), sí sería un gesto positivo ante el retraso de las inversiones.

La resolución del conflicto de la SEPI y KIO allana el camino para la venta que no necesariamente debe ser negativa (a pesar del flow back que pudiera haber en el corto plazo: volumen de 17 días de cotización). Según prensa, Damm habría manifestado su intención de adquirir un paquete de acciones cuando la SEPI venda para “colocarse como segundo accionista” (por debajo del 15 €/acc. de la Familia Hernández). Nosotros esperamos que Alba pueda también acudir hasta el alcanzar el 10% (ahora está en el 8%)