El importe nominal inicial de la oferta comprende 30,6 Mn de acciones, que representan el 51,0% del capital social de Atento, y contará con un único tramo global dirigido a inversores cualificados nacionales e internacionales. Este importe inicial podría ampliarse en el supuesto de que las entidades coordinadoras ejerciten la opción de compra (green-shoe) que Telefónica tiene previsto otorgar sobre 3,06 Mn de acciones adicionales, representativas del 5,1% del capital de esta sociedad. Se ha establecido una banda de precios indicativa y no vinculante de entre 19,25 y 25,00 €/acc. En este sentido, el precio definitivo de la oferta quedaría establecido, según el calendario previsto, el próximo 9 de junio. Está previsto que Atento comience a cotizar el próximo 13 de junio.

Valoración Inverseguros. La oferta de Telefónica supone valorar al 100% del grupo Atento entre 1.150 Mn € y 1.500 Mn €, que se corresponde con 0,7x/0,9x ventas atendiendo a los resultados presentados por la filial de Telefónica en 2010, lo cual nos parece una banda razonable. Nuestra valoración previa de Atento era de 1.138 Mn € que se situaría en el rango bajo de la banda orientativa establecida. No disponemos todavía de información mucho más precisa al respecto de la operación, no obstante, en la jornada de hoy asistiremos a una presentación en la que tal vez podamos conocer algunos nuevos aspectos relevantes. La venta del negocio de call center de Telefónica lleva anunciada desde hace varios años y servirá para fortalecer el balance de la compañía. Por el momento no cambia nuestra visión sobre la operadora española, cuya valoración hemos actualizado recientemente (ver NE_TEF_0511). Recomendación: COMPRAR.