Tras la reciente corrección de los títulos de Telefónica, los analistas de Caja Madrid Bolsa han mejorado su recomendación
a comprar desde acumular y mantienen su
precio objetivo en 20,60 euros (descontando un PER 11e de 11,4x, EV/EBITDA 11e 6,1 y Rentabilidad Por Dividendo 11e de 7,8%)
"Telefónica ofrece una interesante combinación de crecimiento (a nivel orgánico por encima de comparables), diversificación y calidad de activos (emergentes 45% EV, móvil 65% EV), elevada rentabilidad por dividendo (9,5% 2011e vs. sector 7,2%) y múltiplos atractivos: PER 11e de 9,3x (vs. sector 10,7x), EV / EBITDA 11e de 5,4x (sector 5,1x)" comentan.
Caja Madrid Bolsa destaca los siguiente puntos de Telefónica:
1) Crecimiento orgánico por encima del sector. El crecimiento orgánico en ventas ascendió al 2,4% en 2010 y al 1,4% en 1T11, con LatAm y Europa compensando la caída en España.
2) Portfolio de activos bien diversificado.3) Elevados márgenes operativos y potencial de reestructuración. Los márgenes operativos de TEF se sitúan por encima del sector (EBITDA 2011e 37,3%).
4) Generosa retribución al accionista. El dividendo acumulado 2011-12 supone un 20% sobre precio actual.
5) M&A predecible y progresivo desapalancamiento financiero. TEF tiene un objetivo de DN/EBITDA de 2,0-2,5x, con un coste medio de la deuda para 2011-13 en el rango del 5%-6%.
Los títulos de
Telefónica retroceden un 1,36% a 16,650 euros.
Ibex 35 -1,68% 10202
