Los analistas de La Caixa, entre los más cualificados desde el punto de vista de análisis fundamental del panorama nacional, realizan la siguiente idea de inversión

- Resultados y Outlook para 2011, optimistas:

i) los Rdos. 1T11 sorprendieron por su fortaleza plasmada en una demanda que crece fuerte (+6 p.p.) y que permitió mejorar en precios por encima de lo esperado (+4 p.p.).

ii) Para el resto del año ayudará la favorable comparativa por los extraordinarios de 2010 (huelgas, el volcán islandés, mal tiempo,…) y

iii) en la parte de costes, la consolidación de los ahorros conseguidos antes de la fusión. A pesar de la subida de precios del petróleo, estaríamos muy cómodos con nuestras estimaciones de primeros de año, EBIT 2011: 600 Mns €, (que incluso podrían pecar de conservadoras).

- La evolución de la cotización nos apoya. Desde su inicio de cotización conjunta (24/01/2011), IAG habría caído un -17% vs -11% de AF, -3% de LHA o vs -9,4% de la media de las aerolíneas europeas, sin que encontremos nada que lo justifique.

- La más beneficiada por la reducción de precios del petróleo dado que entre las grandes es: i) la más sesgada a transporte de pasajeros y carga (82% de los ingresos vs 77% de AF y 68% de LHA), ii) y por ello, más dependiente del crudo (29% vs 24% sobre el total de los costes operativos media TOP 3 de las europeas). Nuestro escenario contempla un precio medio para 2011 por barril de 100 USD vs 112 USD actuales. Diferencia que se reduce en términos de euros 71 € vs 79 € de media actual.

- Los riesgos de corto/medio plazo estarían acotados:

i) la posible venta del 2,71% de la SEPI, sería ya conocido y apenas supondría unos 5,25 días de cotización,

ii) Es más que posible que el SEPLA pueda endurecer sus actuales posiciones en los próximos meses y que incluso se llegue a la convocatoria de algún tipo de paro, pero creemos que no debería tener una incidencia elevada por cuanto ambas partes están de acuerdo en la dirección a adoptar y es más problema de números y…,

iii) la privatización de TAP podría llegar a precios elevados por los intereses en juego (10% de cuota Europa-LatAm) e IAG es una de las posibles compradoras. No obstante, creemos que hay compañías que podrían siempre estar dispuestas a pagar más ¿LHA?, ¿la nueva LATAM?

- No es descartable, también en positivo:

i) que la compañía elabore y publique los objetivos de medio y largo plazo en un nuevo plan estratégico antes de final de año,

ii) ver nuevas incorporaciones a los dos proyectos, la propia IAG o en la JV de largo radio con AA (¿JAL, LATAM?) y menos probable la integración dentro del IAG.