Resultados marcados por el buen comportamiento de los negocios de GNL y el área de Downstream, donde la división de química se ha visto particularmente favorecida operativamente y el negocio de refino ha procesado un mayor volumen. Por su lado, el negocio de GNL se ha beneficiado de unos mayores volúmenes (+147%), fruto de la puesta en marcha del proyecto de Perú LNG y de un entorno de precios favorable.

YPF se ha visto perjudicada por el aumento de los costes operativos, fruto de la inflación en Argentina, y del impacto de las huelgas de Diciembre sobre la actividad del trimestre. Por último, el área de E&P ha visto mermada su crecimiento por la paralización de la producción en Libia (la producción de líquidos ha registrado una caída de - 14%), factor que se ha podido compensar por unos mayores precios y menores costes (exploratorios y amortizaciones).

Valoración Inverseguros. Las cifras en sí han superado claramente las previsiones que se venían barajando, no obstante esa mejora ha venido canalizada principalmente por el buen momento del sector químico y la situación anómala que vive el mercado de GNL tras el terremoto de Japón, factores que consideramos secundarios de cara a la actividad actual de la empresa. Con respecto a las áreas más relevantes, Libia (y en menor medida la moratoria impuesta sobre la actividad en el Golfo de México) y la inflación en Argentina pueden seguir presionando los resultados en el corto plazo de YPF y el negocio de E&P. Resultados buenos, pero con matices.

Recomendación: MANTENER.