Resultados impulsados por una mayor actividad del negocio de ingeniería, la puesta en marcha de nueva capacidad solar (producción x6) y un aumento del tratamiento de residuos industriales (+15%). La entrada en producción de nuevas líneas de transmisión en Brasil también ha contribuido a potenciar el incremento del EBITDA.

El aumento de los costes financieros (+100%) se ve parcialmente compensado por la aplicación de créditos fiscales pero no impide un menor crecimiento del beneficio neto. El endeudamiento alcanza los 5.800 Mn € (+580 MN € vs 4T10) pero las ratios se mantienen dentro de los niveles exigidos (DN/EBITDA corporativo se mantiene en niveles de 2x).

Comentario Inverseguros. Resultados muy en la línea de lo que se esperaba, sin que se aprecien sorpresas relevantes. Como puntos negativos a señalar la caída del negocio de Telvent (EBITDA -6%) y el deterioro de márgenes del negocio de bioenergía (Margen EBITDA 7,8% vs 11,3%) sin que la compañía dé explicaciones, aunque prevemos esto último se deberá al aumento de las materias primas. Pocos “peros” en conjunto para unos resultados que mantienen la senda de crecimiento prevista. La compañía revisó al alza sus previsiones de crecimiento de la facturación para este año, y confía en duplicar el EBITDA de 2009 en 2013, lo que se sitúa en línea con nuestras estimaciones.

Recomendación: COMPRAR.