Mañana publica resultados 1T11 antes de la apertura, habrá presentación vía webcast a las 10:00 hrs. 

Los analistas de La Caixa señalan que los resultados del trimestre incluirán probablemente el impacto de la nueva alianza estratégica con Allianz acordada a finales de marzo lo que complicará la comparativa de cifras (no incluido en nuestras estimaciones 1T11 ya que esperábamos se registrara en el 2T).

Por tanto, por un lado registrarán las plusvalías generadas en la operación (490 Mns € brutos) que entendemos destinarán en su mayoría a reforzar provisiones. Y por otro, la cuenta de resultados se verá afectada por la des consolidación de los negocios incluidos en el acuerdo, con un impacto neto en BAI que rondará los 15 Mns € est.

Al margen de este aspecto seguiremos atentos a:

i) El mg. de intereses, donde al contrario de la tendencia de mejora registrada por otros competidores, creemos que en POP veremos otro trimestre de deterioro afectado por el pago de cupón de convertibles (10 Mns € en 1T11e), el mayor coste de las emisiones realizadas en el trimestre (donde POP ha sido bastante activo) y el impacto del nuevo acuerdo con Allianz (-6 Mns € est).

ii) La evolución de los activos problemáticos del banco (5,4% ratio mora 1T11e vs 5,3% 2010), donde por el momento no esperamos ver señales claras de mejora.