Los analistas de Ahorro Corporación señalan respecto al sector bancario español:

Hasta ahora los resultados de Banesto y Bankinter han sido mejores de lo esperado en gestión del margen y evolución de la calidad crediticia. La atenuación del coste del pasivo minorista y la estructura de la cartera crediticia, junto con el importante esfuerzo en provisiones realizado en 4T10, sitúan a Sabadell en una buena posición relativa para el comienzo de año. Creemos que en el corto plazo Sabadell podría recortar distancias frente a nuestro PO 2011 de 3,50€ (19% potencial). Esperamos movimientos laterales en las cotizaciones de Santander y BBVA al estar afectados por cambios de perímetro y nuevos criterios de reporte de áreas.

Margen de intermediación: primeros síntomas de estabilización

La ligera mejora, por calendario, en el coste de la base de depósitos (Bankinter -3p.b. y -7p.b. en Banesto en 1T11 vs. 4T10) y el incremento del rendimiento de la cartera crediticia (+15p.b. y +7p.b. respectivamente) por mejora en las hipotecas residenciales no ligadas a floors como créditos a empresas, han actuado de contrapeso a la caída en volúmenes de negocio por el lado del activo (crédito bruto -1,1% en Bankinter y -2,7% en Banesto en tres meses). Sabadell, con un 23,5% del crédito ligado a hipotecario particulares y un 62% de la cartera ligada a crédito a empresas, unido a los exigentes objetivos de crecimiento en volúmenes marcados en su plan estratégico (CREA 2011-2013), podría resultar favorecido en la comparación. Por otro lado, el coste del convertible emitido en 4T10 podría pesar en la evolución del margen de Banco Popular.

Riesgo de crédito y saneamiento de balance

El lugar común en los resultados conocidos hasta ahora ha sido la aceleración de las recuperaciones de morosos (así como de adjudicaciones de inmuebles) mientras que la desaceleración de las entradas brutas también se ha confirmado dejando el nivel de entradas netas en mora anualizadas 2011e en 0,54% para Bankinter y 0,14% para Banesto (vs. 0,94% y 1,91% en 2010 respectivamente). En este sentido, teniendo en cuenta la aceleración de los créditos subestándar de Sabadell en el 4T10, creemos que estará bien posicionado en 1T11.

Solvencia en el punto de mira

La mayor base de beneficios y la reducción de la base de APRs ha impulsado los ratios de capital de Bankinter y Banesto en +14p.b. y +33p.b. hasta el 6,90% y el 8,64% respectivamente. Mientras que los grandes bancos tendrán que sacrificar algunos puntos de capital por las nuevas consolidaciones (Garanti para BBVA y SEB en Alemania para Santander, -100p.b. y -8p.b.) el único banco doméstico que verá ya reforzado en 1T11 (las medidas de Bankinter y Pastor se verán en el 2T11) su ratio de capital, será Sabadell con un ratio de core capital estimado cercano al 9% (+15p.b. por generación orgánica y unos +70p.b. por la ampliación acelerada de febrero).