Los analistas de Banesto Bolsa señalan que desde principio de año, ENG (Sobreponderar, p.o.:18.51€) está teniendo un peor comportamiento relativo frente a REE(Sobreponderar, p.o.:43.9€) >-6.5p.p.(-3p.p vs. mercado y resto de utilities) sin ninguna razón fundamental que lo justifique y pensamos que este castigo debería corregirse a corto plazo por varias razones:

1) Buenos resultados 2010 publicados (+11%e Ebitda y +12% Bº neto vs. +10%/+7% guidance Plan 2010-14) y sólidas perspectivas para el 2011 (+10 Ebitda y +5% Bº neto, €650mn capex);

2) Menor exposición al riesgo regulatorio vs. sector eléctrico: No hay un problema de déficit tarifario en el sector gasista con TIRs que ya se encuentran muy ajustadas (7,7%e ENG vs. +8%e REE y 8%-10%e renovables); escaso peso relativo de los ingresos regulados (€1.1bnE ENG 2011e, €1,5bn REE /4.8% Total, €6,8bn renovables/23%Total).

ENG, nuestra favorita del sector transporte por la menor percepción de riesgo regulatorio, el buen momentum de resultados y mayor infravaloración vs. REE.