Los analistas de BPI valoran de forma neutral/negativa los resultados 9m10 de Almirall. Los ingresos de la compañía se han situado ligeramente por encima de nuestras estimaciones, pero el EBITDA y el Bº neto por debajo de nuestras estimaciones un 4% y un 9% respectivamente. Esta diferencia en la actuación operativa viene dado principalmente de unos gastos de investigación y desarrollo por encima de las previsiones, y unos más altos precios de las materias primas.

Aspectos positivos

- Área terapéutica respiratoria significativamente más alto de lo esperado tras la recuperación de ventas del Ebastine.

- Área terapéutica digestiva muestra una tendencia positiva gracias a Tesavel+Efficib.

- Tipos impositivos más bajos que en comparativa 2009 (5% vs 17% en 3tr09).

- Coste salarial muestra alguna mejora.

Aspectos negativos

- Área terapéutica osteomuscular por debajo un 23% de nuestras estimaciones por la bajada de ventas de Airtal.

- ALM mostró un impacto mayor de lo esperado, por los más altos precios de las materias primas y gastos de I+D.

Aspectos neutrales

- ALM reitera su previsión 2010 con unos descensos de una bajada en ventas y beneficio neto de un dígito medio.

- Área terapéutica cardiovascular con una actuación en medio de nuestras estimaciones.

Recomendación Acumular con un precio objetivo 9,30€.