Los analistas de Renta 4 resumen la conferencia que Abengoa (ABG +0.90% a 19.070€) realizó ayer a analistas.

Tono positivo de la directiva, que sigue valorando las buenas perspectivas del negocio apoyado por un buen ritmo de la evolución de la obra en curso y de la cartera de pedidos, que alcanza 8.918 mln eur (+18% vs 1T 10), máximos históricos.

Prevén un leve descenso/estabilización de los márgenes operativos de la división de ingeniería (50% ingresos y 37% del EBITDA), hasta dígito único alto, esperan que los proyectos en la división solar cumplan el calendario previsto (Solnova 4 en 3T 10e) y siguen confiando en su capacidad para obtener financiación para el resto de proyectos.

Esperan un capex de unos 1.100 mln eur en 2S 10 (similar al de 1S 10) que eleve la deuda total hasta cerca de 6.200 mln eur (casi 8x EBITDA 10e), aunque teniendo en cuenta sólo la deuda con recurso a la matriz creemos que se mantendrá por debajo de 3x.

Por otro lado, el capital circulante seguirá aportando a la generación de caja (84 mln eur en 1S 10) mientras que han cubierto el 40% de dos emisiones de bonos convertibles mediante la compra de call options, por lo que los ingresos financieros variarán menos a partir de ahora. Los resultados superaron las previsiones de consenso en casi todas las magnitudes y seguimos valorando favorablemente las perspectivas de crecimiento del grupo.

Reiteramos sobreponderar.