Muchos de los analistas que predicen importantes subidas en los mercados para el 2010 consideran que las bolsas están infravaloradas o correctamente valoradas a niveles actuales, y que recogerán al alza el incremento de beneficios empresariales.

Pero...¿es esta afirmación correcta?

Desde Capital Bolsa creemos que no.

Los ratios de valoración que se están aplicando en la actualidad y que podrían sostener la afirmación de unos mercados correctamente valorados (PER 2010e S&P 500 15,2 vs 15 media histórica) están basados en unas estimaciones de beneficios empresariales desde nuestro punto de vista demasiado optimistas.

El consenso de analistas espera un incremento del beneficio empresarial en 2010 del 35% con respecto al 2009 Como afirma David Rosenberg, ex-economista jefe de Merrill Lynch, este incremento de beneficios ha sucedido sólo en 6 ocasiones en 75 años, y ha sido acompañado en todas ellas de un incremento del 10% en el PIB (no es probable que eso suceda en la actualidad).

La siguiente tabla, realizada por el citado David Rosenberg, nos muestra de forma comparativa los principales datos macro y microeconómicos en 1982 (inicio del anterior mercado alcista estructural) y 2009.

En ella podemos ver las importantes diferencias entre ambos ejercicios, que son base para la afirmación de este prestigioso analista de que "no nos encontramos en un nuevo mercado alcista."