Los analistas de BPI, realizan la siguiente valoración de los resultados de Jazztel, que publicó ayer a cierre de mercado:

Jazztel continúa apoyándose en sus ventajas competitivas para presentar unos resultados por encima de las expectativas, y revelar una fuerte disciplina en su control operativo. Jazztel alcanza la parte alta de sus objetivos anuales en la captación neta de clientes, y es previsible que las expectativas de EBITDA también sean conseguidas.

No obstante, los costes de adquisición de suscriptores, y otros gastos de promoción, deberían continuar presionando al EBITDA en el cuarto trimestre del año. En cuanto al capex, la compañía sigue esperando cerrar el año por debajo de sus previsiones de 50-55 millones de euros.

Jazztel ha publicado un incremento de 52.300 clientes de ADSL en el tercer trimestre, de los cuales 47.700 son activos y 4.600 están en proceso, frente a nuestras previsiones (BPI) de 27.200. Esto representa el 38% de la cuota de mercado de nuevas altas, lo que coloca la cuota de mercado de Jazztel en Banda Ancha en el 5,4%, con 510.000 suscriptores activos (parte alta del rango previsto para todo el año 2009). Esperamos nuevas previsiones para el 2009 y el 2010 en la conference call que realizará la compañía.

El margen EBITDA permaneció en el 10,3%, a pesar de la fuerte captación de clientes, que contrasta con nuestras previsiones del 8,2%. El margen bruto ha sido del 51%, penalizado en un 2% por las campañas de promoción en verano. La compañía, no obstante, espera que esta tendencia se de la vuelta en el último trimestre del año. Los costes operativos bajaron un 4%, a pesar del incremento del 11% en SAC y Marketing.

La deuda neta a finales de septiembre permaneció en los 178,8 millones de euros, frente a nuestra estimación para todo el 2009 de 186,9 millones de euros.

El beneficio neto en el trimestre s situó en 20,9 millones de euros, frente a nuestra estimación de 32,9 millones de euros. Dicha desviación se justifica por nuestra estimación de 37,3 millones de euros de ganancias de capital, debidas al proceso de reestructuración de deuda. El fuerte comportamiento de la acción de Jazztel, condujo a un incremento de la valoración de los warrants ofrecidos a los bonistas, así como a un incremento de la valoración de los convertibles, lo que disminuyó las ganancias de capital de la operación. Estas desviaciones tienen únicamente un impacto contable.

Recomendación COMPRAR, precio objetivo 0,40 euros.