 El 20 de marzo de 2009 recomendábamos entrar largos en Jazztel con un artículo titulado "Ha llegado la hora de estar largos en el valor". La larga formación de cambio de tendencia que desplegó el título desde inicios del 2008, y su posterior rotura al alza, sugerían que debían abrirse posiciones largas en Jazztel para inversión. El gráfico lo que nos mostraba era una futura mejora de los fundamentales de la compañía, mejora que se está cumpliendo actualmente.
Al cierre del primer semestre del 2009 la compañía había cubierto sus objetivos de captación de clientes para todo el 2009, con una cuota de captación por encima de su competencia. Su estrategia de ofrecer servicios similares a los de su principal competidor Telefónica, pero a un precio más reducido, está resultando exitosa, y las últimas medidas de la operadora dominante no deberían afectarla de forma relevante.
La reestructuración de su deuda ha permitido equilibrar y sanear su balance, lo que permitirá a la compañía establecer unas base sólida de crecimiento en el largo plazo, y más teniendo en cuenta que aún existe un importante potencial de ganancia de cuota de mercado.
Estimación resultados Capital Bolsa
2009e 2010e 2011e 2012e
Ventas 450 550 605 653
EBITDA 40 88 110 124
Bº Neto -20 6,6 33 37
PERe 110x 22x 19,6x
Los ratios de la compañía aún siguen siendo elevados, pero recomendamos COMPRAR por dos motivos:
- Jazztel es un proyecto de crecimiento de largo plazo, que será recompensado por los inversores cuando el sector de telecomunicaciones entre en una fase de maduración a nivel global.
- Es probable que una vez constatado el éxito operativo de Jazztel, exista interés por diferentes operadoras del sector para hacerse con el capital de la compañía. En la capitalización actual de Jazztel, los créditos fiscales implicarían que un potencial comprador de Jazz conseguiría sus 462.000 clientes activos (1sem09) a un EV de 462 millones de euros, o 1.000 euros por suscriptor activo.
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